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2016年买基金策略分析
开年第一周，熔断机制的施行、汇率的大幅波动，给市场闷头一击，本来信心满满的小伙伴难免有些沮丧。虽然暂缓了熔断，但今年怎么办呀？《中国基金报》的理财工作室的“布局2016”系列在做了P2P产品、阳光私募、信托产品后，本期专门谈谈公募基金今年的布局思路，以期给小伙伴的投资添点正能量。
门槛较低、类型多样的公募一直是大众理财的不二选择。而在目前这个市场环境下，2016年投资基金，小伙伴们是该激进还是保守？是该重权益还是多债券？是该配置国内还是国外？上海证券、招商证券、兴业证券、好买基金研究机构、长城证券、海通证券、众禄基金研究中心等7家机构，对2016年“基金池”出谋划策。
综合来看，这些机构普遍认为，2016年投资难度较高，最核心是要“稳”，可以关注稳健风格基金；债券基金投资风险也较大，绩优债券基金可成为长期配置标的；可利用货币基金成为股市风险的避风港。合格境内机构投资者（QDII）是分散A股风险的好帮手，重点可关注成熟市场的指数型产品。
股基、债基、货基怎么配
权益类比例稍降
2016年究竟大格局上怎么配？不少机构都给出了配置方案，基本上采取的是“稳”字诀，可以适度降低权益类产品配置比例。
上海证券分析师李颖发布2016年基金策略报告显示，展望2016年，流动性方面，预期整体仍将保持相对宽松，但利率进一步下调空间有限。市场方面，估值全面处于历史较高水平，估值已由市场支撑转为市场压力。基本面方面，国内经济转型仍需时间和付出成本，国际资本流动和国内信用市场兑付情况成为投资者越来越关注的焦点。同时，2016年金融市场发生了重大规则改变。
“综合对于基金投资者而言，建议转变投资思路，2016年首看安全性，不追高收益，大类资产配置方面，投资者应适当降低风险偏好，减少组合中的权益类资产配置头寸，增加较低风险资产的配置，适当考虑全球配置分散风险和参与
美国市场机遇。”李颖表示，投资者可以适当降低组合中权益类基金的配置比例，或将高仓位的股票型基金、指数型基金换为风格较稳健的灵活配置混合型基金。
长城证券报告也指出，基金投资组合的大类资产配置上，调低风险收益水平，均衡配置权益类和固定收益类资产。各类型投资组合中，根据投资组合的风险收益水平，降低权益类资产配置比重，增加固定收益类资产比重。可降低混合型基金的配置比例，增加债券型和货币市场型基金配置比重。混合型基金的选择中，偏重择时能力。
而招商证券的大类资产配置建议为：长期高风险投资者，偏股型、债券型、货币型的比例分别为70%、20%、10%；而长期低风险型投资者，则考虑偏股型、债券型、货币型资产配置建议分别为40%、40%、20%；短期高风险型投资者，建议配置偏股型、债券型、货币型的比例分别为60%、0%、40%；而短期低风险投资者，建议方案则为偏股型、债券型、货币型的比例分别为30%、0、70%。
众禄基金2016年投资策略认为，市场运行格局上大概率将以宽幅震荡为主，投资者可以通过把握结构性机会获得投资收益，不过市场难以再现疯牛行情，投资者仍需理性对待基金投资，适当降低投资收益预期。
海通证券1月份基金投资策略报告也表示，建议采用相对保守的应对策略，投资者可以适当降低权益型基金配置比例。
股基选这三样：
选股力强、灵活、稳健品种
2016年权益类基金如何选择，是投资者最为关心的问题。综合各机构观点可以发现，选股能力强、风格灵活、稳健品种成为选基的“关键词”。
上海证券李颖直言，投资者可以重点考虑选股能力较强、风格稳健的基金，早期以安全边际较高的大盘蓝筹主动型基金为主，在消费、环保、新兴行业等主题基金估值风险得到一定释放后可择机增加配置。但以下三种需要警惕：投资集
中度过高的权益类基金、规模太小的基金和机构占比过高的基金，均可能在出现超预期风险因素时，首当其冲遭受损失。
招商证券也表示，对于权益类基金投资，目前主动管理偏股型基金较指数仍有较高超额收益，因此，首选主动管理偏股型基金。当前环境下，各类包括军工、环保、国企改革等投资热点主题仍然是股票资产配置的重点。而在剧烈震荡的市场中，对时机的把握尤为重要。混合型基金大幅扩容，新一批基金越来越重视创造绝对收益，建议投资者优选时机把握能力强、能够灵活调整仓位的基金。
海通证券1月份策略也建议，应更多地关注均衡灵活风格与稳健成长风格的基金，比如兴全轻资产、新华优选消费、国联安小盘精选等。
而长城证券则比较看好择时能力强，风险调整后业绩优秀的混合型基金。好买基金则认为，经济寻底企稳，货财政策宽松的背景之下，坚定持有选股型基金。对于中长期的投资者，仍然建议把握选股能力强的基金。公募基金较看好上投摩根转型动力、景顺长城核心竞争力、广发新动力等基金。
债基如何布局？
首选重配利率债品种
经历了2014年和2015年两年大牛市的债券市场，2016年布局难度明显增大。从各机构观点来看，投资债券基金要选择长期业绩较好的绩优品种，尤其是择时较强的品种，或者重配利率债的纯债品种。而且从长期投资角度看，债券基金也应该成为投资者理财篮子的一部分。
上海证券李颖表示，债券市场方面，预期利率债表现将优于信用债。投资者应重点考虑以利率债为主、规模较大、流动性较好的纯债基金作为较低风险端的配置。而那些重配中低等级信用债、可转债和股票仓位较高的基金，预期在今年可能面临较大的风险。
好买基金则表示，往日强调“刚兑”的传统信托日益凋零，低风险产品从非标到标准债是一个不可逆的过程，债券基金和低风险对冲能起到较好的替代。一季度对债券型基金来说，是个很好的配置时点，建议关注投资于长久期利率债、高等级信用债较多的基金，推荐基金有：广发纯债C、工银瑞信纯债B、建信稳定增利债券C、易方达稳健收益A等开放式债基、广发集利一年期开放债券C。{好买储蓄罐}.
招商证券认为，考虑到当前债券处于高位，且与权益类市场挂钩的可转债难言企稳，基金投资者不可期望类似2015年的过高收益，而以配置型为目标，可选择固定收益类分级债券A份额替代债券基金的配置。
而长城证券表示，看好长期业绩持续性较好，择时、择股能力强的二级债、一级债基金。海通证券1月份策略报告建议投资者采用偏防守的策略，选择利率债与高信用评级配置比例较高、久期偏短的债券基金。
QDII基金来分散？
围绕美元美股做文章
2016年年初人民币贬值幅度较大，引起投资者的极大关注。因为美元加息预期较为强烈，各家机构都建议围绕着美元QDII做点布局。
上海证券李颖表示，投资者可以重点考虑美元债基金和主投美国市场的权益类QDII基金，分享美元升值、美国经济复苏的预期收益。投资QDII基金过程中应规避大宗商品类QDII基金和美元高收益债基金，此类基金在美联储加息背景下或面临较大的风险压力和投资管理的挑战。
众禄基金也表示，美股QDII基金仍可以持有，而大宗商品或将继续探底进程，形势明朗之前仍不宜配置大宗商品类QDII主题基金。
海通证券1月份报告中认为，美国市场虽然短期承受压力，但是长期基本面改善的确定性高，建议继续关注投资美国市场的QDII基金。
“全球资产配置大拐点，2016年关注三大主线：美联储加息靴子落地，全球流动性出现拐点；全世界利率平行线，各国央行更注重汇率博弈；新兴市场增长速度放缓，高收益时代逐渐结束。”好买基金认为，货币强弱上，美元>日元>欧元>新兴货币。股市短期看，美国加息将回收流动性，各国市场表现不一，欧日股>美股>新兴市场股。
货币基金还能买吗？
能，可作股市蓄水池
2016年如无意外，货币基金的收益率继续随着市场无风险收益率的下行而下行，有人士预测会在2%左右水平。货币基金没有高收益了，但是现金管理工具价值凸显，尤其是在股市大波动的背景下，可以成为股市下跌时的较好蓄水池。
上海证券李颖表示，在低通胀水平下货币基金兼具收益与流动性，是等候市场机会时较好的资金栖息地。目前货币基金参考收益率——三个月期shibor收益率稳定在3%左右，而CPI通胀水平在1.5%左右（2015年11月同比数据），持有货币基金已经可以取得跑赢通胀的预期收益。具体选择货币基金时需要选择规模较大（至少20亿以上），机构投资者占比较低的基金，以最大范围避免流动性风险。
众禄基金表示，在经济增速下滑背景下往往带来的是宽松的货币政策，宽松货币政策又会促使市场资金利率下行，进而影响到货币类资产的收益率，且中国经济增速或将再下一个台阶，管理层有望继续引导市场资金利率下行以支持实体经济发展，货币市场基金收益率仍有下行空间，但其依然可作为绝佳的现金管理工具，低风险投资者仍可配置此类产品。
分级基金能配否？
风险、风险、风险注意！
元上投资证券基金简介2016.06.23
Securities Funds Introduction
元上投资证券基金简介
行元上金融 享元上生活
前 言
如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。 ——巴菲特 保持安全边际与组合投资是好伴侣；管理投资组合如烹小鲜。 ——本杰明·格雷厄姆
在股市这个嘈杂的市场里，是最应该自守孤独的地方。知止而后能定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。
元上文化
杭州元上投资有限公司始创于2011年，由浙江元上资产管理有限公司分立而来。元上将秉承诚信、责任、包容和专业、稳健、创新的公司文化，锐意进取，稳健行远，专注投资能力的打造，为投资人提供更为专业的投资服务。
管理团队
元上投资由在金融市场、股权投资及证券市场有丰富实践经验的专业人士创立，管理团队负责公司战略规划及公司整体运营，有效保障投研团队投资交易及风控体系，以为投资人获取稳健而合理的回报。 华 江：元上投资创始合伙人、投资决策委员会委员 历任中国农业银行杭州市分行公司业务处副处长、农业银行富阳市支行行长、浙江天堂硅谷股权投资管理集团副总裁，在金融市场、股权投资和证券市场有丰富的实践经验。 吴君棋：元上投资创始合伙人 历任浙江工商信托投资公司投资总监、浙江省信雅达投资有限公司副总经理、浙江天堂硅谷股权投资管理集团夹层基金投资总监，在夹层投资和金融法律事务上有丰富的实践经验。 姚建光：元上投资合伙人兼总经理 原供职于国信证券，十年证券从业经历，对当前私募市场运行、产品设计、各交易及风控辅助系统有较深的认识与应用经验，主要负责元上投资整体事务性工作。
全球三大市场基金概况
全球三大市场基金规模概况
好买分机：021-20613613
一、全球公募基金总概况
随着全球经济一体化进程加快，海外投资移民的盛行，资产配置范围已不仅仅限于国内市场，逐渐延伸到海外投资产品。海外资产配置一方面分散了持有单一货币的风险，避免汇率风险，另一方面也可以避免投资区域单一所隐含的经济崩溃、战争灾难或者政治动荡的风险。
那么海外投资有哪些方式？大的市场环境又是什么样子？这一期专题报告，我们主要介绍海外公募基金(MutualFund)概况。
全球公募基金出现以来，其总规模一直在增加，在2007年增长到最高26.2万亿美元规模。随后，2008年金融危机爆发，使得公募基金资产大幅缩水，并且大量资金撤出，总规模减少到19万亿美元。随着世界经济复苏，公募基金总规模再次持续增长，在2012年超过2007年总规模，并且在2013年达到新的高峰——30万亿美元。在表1-1
中可以看到历年公募基金总规模的变化的百分比。
表1-1单位：万亿美元
表1-2
数据来源:InvestmentCompanyInstitute，好买基金研究中心.数据截止至2014年1月16日
整个公募基金有三个最主要市场：美国市场，欧洲市场和日本市场。尽管公募基金总额历年持续变化，但是市场份额的结构相当稳定。其中，美国大约占整个市场规模的一半，欧洲市场占整个市场规模的三分之一，而日本市场相对较少，占比例4%。进一步说，整个公募基金市场规模的变化也就着三大市场公募基金规模的变化。
二、美国市场公募基金概况
美国市场公募基金概况按照标的资产分类，公募基金可以分为股票类基金，债券类基金，货币类基金和混合类基金四大类。截止到2013年底，美国公募基金市场，有52%资产投资于股票类基金(其中国内股票基金占38%)，22%投资于债券类基金，18%投资于货币基金，8%投资于混合基金，且最近5年这一资产配置结构相对稳定，股票类基金依然是公募基金的最大投放方向。另外一点值得注意的是，激烈的竞争环境和市场波动使得没有一个投资机构可以独占市场，例如，2000年资产规模最大的25个基金中只有13家在2013年还能够保持在前25
的行列。
表2-1
从现金流角度观察，美国投资者在金融危机后对于长期投资基金(股票基金、债券基金、混合基金)的需求增加，资金从短期投资的货币基金中，持续的流入到了长期投资的基金中。2013年，净流入公募基金(股票基金、债券基金、混合基金)的资金达1520亿美元，这跟美国市场在金融危机后表现有关系，美国股票市场已经完全收
复了金融危机后的跌幅。
表2-2
数据来源:InvestmentCompanyInstitute.数据截止至2014年1月16日
从投资者角度来看，美国家庭对于直接持有股票的需求一直在下降，而更倾向于通过注册的投资公司来间接的持有股票。2013年，家庭投入投资公司的资金增加了4300亿美元，而直接投入股票的资金减少了4170亿美元，直接投入债券的资金减少了2390亿美元。这些数据也表明美国家庭是信任投资公司的，更乐
意通过投资公司而不是直接参与二级市场。
表2-3
三、欧洲市场公募基金概况
截止到2014年第一季度，欧洲基金市场总规模约7万亿欧元，其中股票基金为2.6万亿欧元(占37%)，债券基金占2万亿欧元(占29%)，货币基金和混合基金分别占约0.9万亿欧(占13%)元和1.2万亿欧元规模(占17%)。和美国基金市场相比，欧洲市场投资于股票型基金比例相对小很多，而投资于债券和混合类基金占比相对较大。
表3-3
单位：百万欧元
数据来源:InvestmentCompanyInstitute.数据截止至2014年1月16日
欧洲各国中基金规模达到千亿欧元规模的按照市场大小依次是：卢森堡(33%)，法国(16%)，爱尔兰(15%)，英国(12%)，瑞士(4%)，德国(4%)，西班牙(3%)，瑞典(3%)和意大利(2%)。值得注意的是，卢森堡国土虽小，却
是全球最大的金融中心之一，它也是欧元区内最重要的私人银行中心及全球第二大仅次于美国的投资信托中心。
表3-4
单位：百万欧元
数据来源:InvestmentCompanyInstitute.数据截止至2014年1月16日
另外一点值得注意的是，基金的资金并不一定来自本国。根据2013年欧洲资产管理年报，截止到2011年，按照广义资产管理公司所管理资金规模，英国、法国和德国所管理资金分别站到欧洲市场的36%、20%
和10%，且根据历年数据，这一结构也相对稳定。也就是按照基金运作规模比例和资金来源比例分类，我
们可以看到不同的资金配置结构。
表3-5
数据来源:InvestmentCompanyInstitute.数据截止至2014年1月16日
四、现在就是做全球配置的好时候
日本公募基金按照标的资产可分为三大类：股票型基金，债券型基金和货币型基金。根据统计显示从2001年到2013年，股票型基金所占总体基金比例大幅上升，由27%增至69%，债券型基金所占比例大幅减少，由55%减少至17%，MMF由14%减少为2&，MRF由4%增加到12%。
表4-1
单位：万亿日元
2001
2013日本基金市场结构变化stockfundsbondfundsMMF15.130.17.76516.41.9MRF2.311.1Total55.294.4
数据来源:TheInvestmentTrustAssociation,Japan.数据截止至2014年1月23日{好买储蓄罐}.
其中货币型基金可以分为MMF和MRF，其区别主要在于MRF是通过卖出股份等获得的资金和保管金自动进行购买运用，MRF从购买开始30日内解约也不会交纳违约金。但是，MMF在自身的购买和解约都需要手续。并且，在30日以内解约的话，每1万日元需要交纳10日元的信托财产保留额。
股票类公募基金从1997年9.9万亿日圆的规模增长到66.7万亿日圆，由于金融危机在2008年规模缩水到40.8万亿日圆，规模减小了39%，相较于整个基金市场规模减少约27%，股票型基金规模缩水要高出10%。随后股票基金缓慢增长，除在2011年又出现了一定规模减少外，于2013年达到65万亿日圆，接近2007年最高值。
已经到了进场的时候---好买公募基金周报doc
公募基金周报
已经到了进场的时候
市场回顾
一、基础市场
上周，沪深两市双双收跌。上证综指收于2004.95点，跌8.35点，跌幅为0.41%；深成指收于7544.57点，跌103.48点，跌幅为1.35%。小盘股强于大盘股。中证100下跌1.31%，中证500上涨1.19%。上周，23个申万一级行业中有13个行业上涨。其中，电子元器件、信息服务和轻工制造表现居前，涨幅分别为2.96%、2.51%和2.16%，金融服务、房地产和交通运输表现居后，跌幅分别为1.31%、1.12%、1.04%。
上周，中信标普全债指数上涨0.05%，收于1367.09点。
上周，欧美主要市场涨跌不一。其中，道指上涨0.13%，标普500下跌0.20%；道琼斯欧洲50 上涨1.92%。亚太主要市场涨跌不一。其中，日经225指数下跌1.12%，恒生指数上涨1.26%。
公募基金周报
数据来源：Wind、好买基金研究中心
二、基金市场
上周，各类型基金中，股票型、混合型和QDII基金上涨，涨幅分别为0.75%、0.60%和0.58%；仅指数型和债券型基金下跌，跌幅均为0.11%。
上周各类基金平均净值涨跌幅
公募基金周报
数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年1月16日
上周，股票型基金中，中邮战略新兴产业、浦银安盛红利精选和申万菱信竞争优势表现居前，涨幅分别为6.12%、4.74%和4.59%；混合型基金中，浦银安盛精致生活、浦银安盛战略新兴产业和东吴内需增长的表现居前，涨幅分别为4.59%、4.22%和3.78%；封闭式基金中，基金通乾、基金同盛和基金鸿阳表现居前，涨幅分别为1.66%、1.49%和1.02%；QDII中，博时大中华亚太精选、广发亚太精选和华宝兴业中国成长表现居前，涨幅分别为3.53%、2.29%和2.29%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年1月16日
上周，债券型基金中，广发聚鑫A、浦银安盛6个月A和景顺长城稳定收益A表现居前，涨幅分别为0.96%、0.53%和0.51%；货币型基金中，银华交易货币、银河银富货币A和大成现金增利A表现居前，涨幅分别为0.21%、0.20%和0.12%。
公募基金周报
数据来源：Wind、好买基金研究中心
上周，分级基金进取份额中，嘉实多利进取、信诚中证500B和中欧盛世成长B表现居前，净值涨幅分别为10.96%、4.20%和3.77%。杠杆排名前三的分别是嘉实多利进取、海富通稳进增利B和银华锐进，杠杆大小分别为9.75、4.50和3.89。
数据来源：Wind、好买基金研究中心
基金动态
一、基金发行
数据来源：Wind、好买基金研究中心
二、基金分红
公募基金周报
好买基金：分级基金深度研究系列之一
好买基金：分级基金深度研究系列之一
2012年04月11日 16:01 基金网 好买基金研究中心
杠杆溢价比、实际成本、杠杆成本比
分级基金作为基金的创新产品，由于条款众多且纷繁不一，对投资者选择造成一定的困扰。好买基金研究中心选取三个具有代表性的指标——杠杆溢价比、实际成本和杠杆成本比，帮助投资者更好的理解和选择分级基金。
指标之一：杠杆溢价比
分级基金的高风险份额(B份额)一般都带有杠杆，但是杠杆比例各不相同。此外，对于B份额而言，大部分是溢价的，因此杠杆的实际作用有多大和溢价率密切相关。对此我们将杠杆和溢价的比值作为杠杆溢价比指标。
实际杠杆大小=母基金总净值/B份额总净值
杠杆溢价比=实际杠杆大小/溢价率
一般来说，杠杆溢价比越大说明该基金每单位溢价得到的杠杆较大，在市场上涨时杠杆的作用更明显。
我们选取了成立时间较长，具有代表性的分级基金，如银华锐进进行验证。为了更好地对杠杆溢价比的效果作出判断，将B份额的价格涨幅超过母基金涨幅的部分作为杠杆溢价比产生的超额收益，从历史数据分析可以看出，杠杆溢价比和超额收益有显著的正相关关系。
杠杆溢价比超额收益=B份额价格涨幅—母基金净值涨幅
以银华锐进为例，选取三个明显上涨的时间段作为对比可以发现，对应的日均杠杆溢价比分别为36.11、19.24和9.54时，对应的B份额价格涨幅的超额日均收益分别为0.51%，0.41%和0.34%，杠杆溢价比越高，超额收益也越高，因此如果投资者判断后市将上涨，需要对分级基金的杠杆和溢价率进行综合考虑，杠杆溢价比是一个比较好的指标。
从目前股票型分级基金的杠杆溢价比分析，除去不能配对转换的份额，剩余份额中银华瑞祥和兴全合润B的杠杆溢价比最高，分别为67.50和44.19，申万进取和银华锐进的杠杆溢价比最低，分别为5.31和9.29。当然，除了看杠杆溢价之外，投资者也需要对该基金的投资标的如指数等有所了解，综合考虑。
指标之二：实际成本
分级基金的B份额一般需要提供给A份额一定的约定收益率，收益率的高低决定了B份额的借贷成本，即杠杆的成本。在实际运作中由于A份额和B份额的净值会变化，因此实际成本会有一定的变动。
实际成本=约定收益率×A份额总净值/B份额总净值
对于分级基金的B份额而言，如果投资时间较短，成本的影响和净值波动相比较小，可以不作重点考虑，但如果投资者准备长期持有一只分级基金的B份额，成本就显得比较重要。目前实际成本最高的是申万进取，为21.58%，也就是意味着如果目前申万分级基金的净值处于静态，B份额需要向A份额提供高达21.58%的年化收益率，成本极高。银华鑫利和银华锐进的实际成本也较高，分别为
15.63%和10.68%。银华瑞祥的实际成本最低，仅为2.14%。
指标之三：杠杆成本比{好买储蓄罐}.
综合成本以及杠杆分析，如果成本较低而杠杆较大，则对于B份额越有利。
定义杠杆成本比如下：
杠杆成本比=实际杠杆大小/实际成本
从杠杆成本比的角度看，银华瑞祥和长城久兆积极较高，分别为60.12和40.04，申万进取和银华鑫利较低，仅为20.02和21.78。这就意味着付出同样的单位成本，银华瑞祥获取的杠杆是申万进取和银华鑫利的三倍，显然较为合算，而申万进取在承担了较大风险和成本的情况下，相对应的杠杆并没有比较优势，因此投资者在选择时需要对此有所警惕。
2016最全私募基金的投资模式和策略总结{好买储蓄罐}.
最全私募基金的投资模式和策略总结
一、过去一年私募基金发生了什么？
根据中基协的数据，过去一年，私募行业的公司数量和资产管理规模都增长迅速，2015年1月私募管理人数量仅为6974家，到今年1月已经达到2.58万家，增长了2.7倍；同时私募总体的管理规模也从2.11万亿元增长到5.34万亿元，增长了1.5倍，其中证券私募的管理规模从8506亿元增长到1.8万亿元，增长了1.2倍。2015年私募基金成立了近2.52万只，其中4～6月份达到最高峰，分别为4028只、3689只和4165只。但后面随着指数暴跌，私募基金数量大减，最低点是10月份仅为868只；年初市场一再巨震，到了2016年2月份，新成立产品仅249只。 股灾成了行业的分水岭，凭借市场名气和江湖威望，一些私募乘势扩张规模，以“公奔私”的机构为典型；股灾后，一批具有优秀的投资模式和策略的私募，躲过大跌，以股灾的业绩说话，逆势发新品；还有些机构，原来只是中等规模私募，一轮牛熊后，悄然间一跃成为行业的一线私募。行业内部的分化更加严重，有真正投资水平的私募迅速崛起，管理能力弱的私募，则在被市场逐步淘汰。
百亿已经成为私募基金的标杆。数据统计，2014年底百亿私募仅7家，2015年底达到21家，比如北京的淡水泉投资、和聚投资、星石投资，上海的重阳投资、朱雀投资、鼎锋资产，还有深圳的展博投资。这些私募有的原来就是老牌私募、行业巨擘，有的则是靠去年一年迈上新的台阶，成为行业新生巨头。
总结过去一年，各大私募基金的投资模式和策略伴随着A股的大起大落，在潜移默化中改变，多样化特征愈发明显，单一股票策略盛极而衰，抗跌成绩单优异的多策略和组合基金等产品数量激增。
根据好买基金的统计，过去一年增幅最为明显的是复合策略产品和FOF产品，分别从2014年的83只和100只，升至500只和412只。股票策略虽然发行数量也翻了一倍之多，但在所有产品中的占比明显下降。对冲投资策略产品的增长速度较为明显，不过在各大策略里占比仍然靠后。而最落寞当属于市场中性策略，在市场疯狂之时，其较低的收益率乏人问津，而当避险情绪升温之时，股指期货的一纸限令，掐灭了中性策略的发展壮大希望。 从风险的角度来划分，基金的投资策略主要有股票投资类、套利对冲类和复合投资类四大类，涵盖要素包括：投资的品种，比如主要用于投资债券市场，还是股市，还是商品期货市场，抑或外汇或其他金融衍生品市场等。
二、私募基金的“九阴真经”
模式一：股票投资
股票投资系以国内股票为主要的投资标的，是目前国内阳光私募行业中最主流的投资策略，有近7成的阳光私募基金采用该种策略。具体可以分为多头投资策略和空头投资策略两种。
代表机构价值投资：重阳投资、景林资产、淡水泉投资
成长投资：鼎锋资产、汇利资产、明曜投资
趋势投资：展博投资、星石投资、源乐晟资产
行业投资：从容投资的医疗系列基金
阿尔法策略：尊嘉资产、朱雀投资(阿尔法系列基金)
套期保值：博颐投资、世诚投资
趋势策略：重阳投资(对冲系列基金)2多头投资策略
多头投资策略是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益的投资方式。该策略的盈利模式主要是通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。按选择股票的角度划分，主要分为价值投资、成长投资、趋势投资、行业投资四种：
（1）价值投资
偏爱持有价值股，即那些价值可能被低估的股票，这类股票通常具有低市盈率与市净率、高股息的特征。
（2）成长投资{好买储蓄罐}.
偏向选择成长型的股票，即那些具有高度成长潜力的公司。此类基金在股票的过程中更看好公司在行业内的发展与盈利能力，通常对估值的要求不如价值投资严格，即使股票价格已经很贵，只要上市公司具有足够匹配其高市盈率的增速，便会投资。
（3）趋势投资
此类投资理念是相信股价的运行具有一定的惯性，当票价格形成向上趋势时，由于惯性会继续向上运行，反之亦然。因此，在操作上通常较为关注技术分析，对股票和市场运动方向进行研判，在股价上涨时加仓，股票下降是减仓。另外，还有一些做超短期趋势(如日内趋势)的私募基金。
（4）行业投资
此类投资专注于某个行业或某几个行业投资机会，最为典型的是从容投资的“医疗”系列的基金，如中欧瑞博4期专注于消费和科技行业，展博新兴产业专注于新兴产业的投资。
2010年以来，随着我国金融市场的逐步完善与融资融券、股指期货等金融工具的推出，国内阳光私募基金正逐步走向真正意义上的对冲基金，在投资组合中加入对冲工具成为越来越多基金经理的选择。
具体而言，基金经理寻找市场上被低估或具有成长空间的股票，通过买入这些股票形成多头组合；同时，通过融券卖空股票或者直接卖空股指期货等方法来建立相应的空头头寸，从而降低投资组合的波动。目前，第二种做空方式被多数股票多空策略的基金采取。此外，除通过做空股指期货对冲风险外，部分私募基金也通过做多股指期货以谋取更高收益。具体策略有如下三种：
（1）阿尔法策略
通过持有股票组合多头，同时做空股指期货完全对冲掉股票组合的Beta暴露，而达到完全的市场中性。此类基金的净值涨跌幅基本不受市场波动影响，收益主要源于股票组合跑赢大盘的超额收益。阿尔法策略的优点是净值波动小，在震荡与下跌的市场中表现十分突出。而该策略最大的风险是股票组合未能跑赢大盘指数，因此对基金经理选股的方法和能力是一个很大的考验。阿尔法策略的基金通常会借助量化模型进行股票池筛选、匹配股票组合与股指期货的贝塔值等。
（2）套期保值策略
在持有股票组合多头的同时做空股指期货以对冲系统性风险，且股指期货通常为空头的单向操作。操作手法类似于阿尔法策略，但该策略并不像阿尔法策略是从消除Beta的维度出发，而是在大盘出现明显下跌时做空股指期货以达到套期保值、减少基金净值回撤的目的。
（3）趋势策略
该策略涉及到个股的多空投资以及股指期货的双向操作，目的是在个股或整个市场出现明显趋势的时候增大收益区间。个股的多空策略即持有被低估的股票，卖出被高估的股票，这样无论在牛熊市中都可获取收益。重阳投资目前就有多只该策略的产品，他们根据净敞口的暴露程度不同将产品分为封闭型(净敞口不超过20%)和开放型(净敞口不超过80%)两类。不过，由于目前我国融券资源较少且成本较高，使用个股对冲策略的基金仍比较少。另外，还有通过双向投资股指期货来扩大收益的机构，如创赢投资，他们会在市场出现明显上升趋势时，同时做多股指期货与股票来加大投资组合的Beta值加速基金净值的上涨。
要点总结：
（1）无论何种投资策略，他们选择股票所考虑的要素大致相同，包括如下几种： 对于准备长期持有的股票，要求同时具备价值股+好公司+行业龙头+稀缺性+成长性+现金流的特征。收益率来自于分红率+估值提升。具体可以从6个角度来甄别，分别是：公司持续期长;现金流好;分红派息率超过1.5%;历史上是好公司、行业或分行业No.1;PE低于50倍;有持续扩大再生产能力或整合行业、收购子公司能力。不过，对于这类成熟公司来说，
介入的时机非常重要。廖冰提示了三个角度：业绩有超预期的可能;利好事件发生;系统性风险来临，安全边际上升。
优选具备高成长性的产业。例如新能源汽车、移动医疗、智能交通、VR产业(游戏、设备)、互联网IP产业、户外体育产业、金融互联网资管与销售产业。此外，智能金融理财工具、网络IP、VR游戏、汽车油电混合、移动医疗IT基础运营商、智能交通IT技术及运营商、体育产业内容运营商及互联网IP运营商、理财产品评级商、私募产品指数设计商等均可考虑。
关注重点行业的改革。主要包括农村土地资源的改革、国有殡葬资源放开、中国A股进入MSCI权重指数、股指限仓放开、中国版401K、减税刺激寿险产品、户籍改革等。
（2）保持仓位。坚持50%左右的仓位，这是由于股票的特殊性决定，靠库存管理获取10%的基础回报。同时，对报表可能超预期的股票重点投入。把握大宗板块的轮动机遇，捕捉型策略可以增强收益。
当然，由于投资于国内最为活跃、波动最大的市场，在市场大涨时收益猛涨、大跌时也可能跌得血本无归，风险系数在各类策略中应是最高的。投资者对此应有一定风险意识，即便在股市牛气冲天的时候，也要考虑下跌时的状况，了解管理方策略上的优势所在，以及风控措施、设定最大下跌时的止损线等。
模式二：项目投资
项目投资策略就是通过分析重大项目发生前后对投资标的估值影响变化而决定投资获利。基金一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入，等待项目完成后择机退出。主要分为定向增发、并购重组、参与新股、大宗交易、热点题材、特殊事件，目前以定向增发型基金为主。
代表机构定向增发：景林资产、鼎锋资产、理成资产
并购重组：千合资本、和熙投资
参与新股：证大投资（新股申购基金）
热点题材：鼎锋资产、鼎萨投资
特殊事件：睿策投资
大宗交易：瑞安思考投资、世诚投资（大宗交易基金）2主要模式
（1）定向增发。
私募基金通过主动参与上市公司定增项目，拿到了“团购价格”，有折价优势，不过，通常会面临募资周期与定增项目周期不匹配的情况。另外，由于定增投资者会有12个月的持股锁定期，定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差，因此，参加定向增发存在一定的市场风险。
（2）并购重组。
该策略是通过事先介入具备并购重组概念的股票，等待消息曝光、股价上涨后再适时退出获利，业内使用该策略最典型的机构就是由原公募一哥王亚伟操刀的千合资本。王亚伟从2012年底以来，偏好重组股的风格明显，其重仓股中总是不乏重组概念。
（3）投资新股。
目前，私募基金不被允许使用全部资产申购新股，且现在IPO仍处在空窗期，打新股的策略只是私募基金偶尔的选择。不过相信随着A股IPO的重启，打新股可能会重新被重视起来。
（4）热点题材。
热点驱动是指由热点题材引发的短期市场投资机会，即俗称的“炒概念”，例如政府颁布相关政策形成行业利好、公司出现并购重组等事件等，均会对市场预期产生重大影响，带动相关个股的大幅上涨。虽然热点驱动是私募基金常用的策略，但并非主流，通常私募基金只会用小部分的资金去偶尔参与。
（5）突发事件。
突发事件会带来短暂的套利机会，如股票指数成分股调整、上市公司的重要公告、行为金融等。例如，当沪深300指数出现调整时，由于跟踪指数的基金也会随即调仓，因此可做多被调进指数的品种，做空被调出的品种。由于其发生频率较低，加之容易触发监管部门对于内幕交易的审查，因此也不是私募基金主流的投资策略。
模式三：跨市场套利
跨市场套利策略强调从资产价格的相对高低中获利，也就是说，跨市场套利策略同时涉及两个具有高度相关性的资产或者不同市场中的同一资产，当这两个资产（市场）之间的价格差变得充分大时，买入价格低的资产，卖出价格高的资产，获取两者之间的价格差。简单一点说，跨市场套利策略是一种无风险或者低风险套利，目前国内出现的主要有统计套利和市场中性策略。
统计套利：礼一投资、信合东方、淘利资产
市场中性：尊嘉投资、朱雀投资、金锝资产、盈融达、宁聚投资、博普科技、大岩资本、龙旗科技、申毅投资
统计套利策略综合使用各种套利策略，包括期现套利（期货与现货之间的套利）、跨期套利（不同期限的期货之间的套利）、ETF套利（ETF的一级市场和二级市场之间的套利）、跨市场套利（不同交易市场之间的套利）等，获得无风险（低风险）收益。
（1）期现套利。理论上，期货价格是投资品种未来的价格，现货价格是目前的价格，当期货市场与现货市场在价格上出现差距时，便可利用两个市场的价格差距进行低买高卖获利。投资品种包括商品期货、股指期货、国债期货等。