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评估观点
人人聚财 网贷平台：
一、公司特色/优势
1、平台采取三四线城市担保机构加盟合作模式，能降低业务开发成本，满足小额借款需求；
2、平台借款额度较低，分散程度较高，降低了风险集中度；
二、风险/关注
1、加盟机构的信息资料较少，加盟机构的资质、背景实力和经营状况有待验证；
2、平台对借款项目的信息披露较少，需关注平台对借款项目的信息核实和风控执行情况；
3、“定投宝”项目对资金流入的稳定性要求较高。
4、评估报告声明
一、在本次评估活动中，评估机构与被调研对象不存在任何影响评估行为独立、客观、公正的关联关系。
二、评估机构履行了勤勉、尽责和诚信义务，所出具的评估报告遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本评估报告的评估观点是依据合理的调研标准和程序所作的独立判断，未因被评估对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评估意见。
评估观点
人人聚财 网贷平台：
一、公司特色/优势
1、平台采取三四线城市担保机构加盟合作模式，能降低业务开发成本，满足小额借款需求；
2、平台借款额度较低，分散程度较高，降低了风险集中度；
二、风险/关注
1、加盟机构的信息资料较少，加盟机构的资质、背景实力和经营状况有待验证；
2、平台对借款项目的信息披露较少，需关注平台对借款项目的信息核实和风控执行情况；
3、“定投宝”项目对资金流入的稳定性要求较高。
4、评估报告声明
一、在本次评估活动中，评估机构与被调研对象不存在任何影响评估行为独立、客观、公正的关联关系。
二、评估机构履行了勤勉、尽责和诚信义务，所出具的评估报告遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本评估报告的评估观点是依据合理的调研标准和程序所作的独立判断，未因被评估对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评估意见。
四、本评估报告仅供参考，不提供任何结论、建议等。不对任何因使用本报告内容所引致的损失承担责任。
五、本报告引用的数据和资料来源于公开途径和被评估方自主提供的资料。
六、在报告有效期内，保留对被评估对象的跟踪观察并根据实际情况及时调整与公布其风险状况变化之权力。
平台分析
1.基本情况
(一)股东背景
人人聚财（http://www.rrjc.com/）（以下简称“平台”）是由深圳市人人聚财金融信息服务有限公司（以下简称“人人聚财”或者“公司”）运营的互联网金融平台。人人聚财于2011年10月11日在深圳市市场监督管理局南山局登记注册成立，注册资本5000万元人民币。公司法定代表人许建文。
工商信息系统显示，公司初始注册资本500万元，起初股东为8位自然人。公司至今，股权结构经历了多次变更，注册资本增加至5000万元。其中，2014年8月26日，博时资本受单一委托人投资指令委托，用资管计划产品财产受让人人聚财12%的股权共600万元，公司注册资本总额不变。
最新股权变更登记于2015年6月1日，新增了企业法人股东——北京重润投资合伙企业（有限合伙），人人聚财注册资本总额仍为5000万元，最新股权结构如下所示：
表1. 公司最新股权结构
信息来源：工商信息系统，整理，截至2015年6月2日
其中，深圳市聚财有道投资企业（有限合伙）和深圳市聚财有德投资管理企业（有限合伙）法定代表人均为许建文，两家企业的股东名单显示其股东均为人人聚财的自然人股东。
(二)管理团队
平台的高级管理人员的情况如下所示：
表2. 管理团队背景
信息来源：平台提供，整理
通过公司提供的资料显示，人人聚财目前员工人数为188人。其中人员分布较多的营销推广部有33人，主要负责用户拓展和转化；风控部有28人，主要负责对合作机构尽调、审计、日常监管、二次风控和贷后管理。具体的部门人员配置情况如下图所示：
图1. 平台人员配置
数据来源：平台提供，整理
2.平台运营模式和标的分析
(一)运营模式
在调研过程中，平台创始合伙人兼CEO许建文详细介绍了人人聚财的运营模式——小贷公司和担保公司加盟模式。在加盟模式中，人人聚财主要选择三四线城市的小贷公司和担保公司等机构，通过综合资质审核后，小贷公司和担保公司向公司缴纳一定的加盟费用成为平台的加盟合作机构。
在运营中，由小贷公司和担保公司开发借款人和借款项目，并对借款项目做第一道风控，人人聚财则负责第二道风控、项目审核上线和资金撮合匹配、放款。部分由平台线上获取的借款人和借款项目，仍会转接到线下加盟机构进行实地考察和风控。
在该模式下，资金的流向是：平台从线上投资人处获得资金，通过平台直接出借给通过审核风控的借款人。借款到期后，借款人归还平台本金和一定的利息，投资人获得其中的本金和约定的利息，平台获取利息差额，加盟机构获得和平台约定的利润分成。
平台的网站上关于加盟机构的信息较少，未能获取加盟机构的详细名单。平台加盟机构的资质、背景实力和经营情况未知。
(二)标的分析
从平台现有标的的具体情况来看，标的一般由加盟机构以保证方式提供担保保障，保障方式为代偿、债权回购等本息保障，部分标的有抵押（房产、车辆抵押等）。
表3. 平台标的详情
数据来源：平台官网，整理
通过平台调研和平台提供的数据可以得知，平台标的的特点是单笔额度小、资金分散，使得风险较为分散。 “定投宝”的起投资金为1000元（新手标的对应的“定投宝”起投资金为100元），门槛较低，自动分散投资人的资金于数个标的，易于投资人分散风险。
在信息披露方面，平台网站上对散标的借款人的资料和项目详情介绍较少，披露不够充分。“定投宝”中平台未能披露每一期计划的具体借款项目情况，投资人在投资之前无法得知资金流向哪个借款项目。
总体来看，平台采取的加盟模式能在一定程度上降低业务获取成本，而且通过小额分散的借款、加盟机构实际控制人连带责任担保、保证金收取等措施，能较好的分散业务风险。另外平台能根据当前业务情况主动收放授信额度、控制逾期和坏账的比例。但是平台的标的信息披露程度一般，不利于投资人了解项目详细情况和风险状况。
3.平台运营数据分析
目前网贷评级课题组获取的运营数据包括累计待还余额、成交量、投资人数等。由于平台的上线时间普遍较短，行业变化较大，因此对运营数据的分析主要从近一年考虑。
由平台提供的数据显示，2014年全年，成交金额为141556.50万元，年投资人数为312875人。
截止报告期，平台累计成交金额为290403.7万元。根据平台发布的《5月月度运营数据报告》显示，平台逾期率为5.95%，坏账率为2.37%。
(一)成交量
图2. 2014年1月-2015年4月 成交金额
数据来源：平台提供，整理
由上图可见，公司的成交量总体呈现上升态势，个别月份略有波动。2014年，公司每月成交金额平均为11796.37万元。其中，2014年11月成交金额上涨较为明显，当月成交金额20948.46万元，环比上涨52.27%。
值得注意的是，2014年11月8日，公司发布了《关于前海融资租赁合作项目的说明》公告，说明了该项目借款的逾期情况，宣布了对前海到期项目进行全额本息垫付的决定，公告发布之日该项目的待还金额为1296万元。
(二)投资人数
图3. 2014年1月-2015年4月 投资人数
数据来源：平台提供，整理
由上图可见，除2015年2月至3月春节假日期间投资人数有一定的回落以外，2014年1月—2015年4月，平台的投资人数整体呈上升态势。其中，2014年全年平均每月投资人数为26073人。
(三)人均投资额
随着网贷行业竞争加剧，各平台获取投资人的成本也逐渐上升。从平台运营的角度来看，公司的成交量、投资人数与运营成本相关。投资人的单笔投资金额越大，则表明公司单位运营成本下获得了越多的资金，获利空间越大。本报告使用人均投资金额作为衡量指标，通过计算每月的单笔投资金额的大小及变动，来分析公司的运营效率和经营。
图4. 2014年1月-2015年4月 人均投资额
数据来源：平台提供，整理
由上图可见，平台2014年6月-2015年10月期间，每月人均投资额较低，均在0.4万元以下。2014年全年，平均每月人均投资额为0.48万元。而在2015年2月春节期间，当月人均投资额大幅上升至0.93万元，至2014年4月回落至0.47万元。这期间人均投资额的明显上升，一方面可能与春节期间平台投资人的理财需求增加有关；另一方面，平台在2015年1月底上调了“定投宝”的各期限的收益率，并采取固定年化收益率方式计息，一定程度上影响了投资人的投资偏好。
4.平台风险分析
(一)平台运营模式风险和风控要求
加盟模式下，在风险控制方面，平台根据大数法则，在借款足够小额分散的前提下，能将逾期比率或者坏账比率控制在一定的范围内。并且平台能根据对加盟机构的审核监督、根据加盟机构的逾期或者坏账情况，即时调整对加盟机构的授信额度，一定程度上能保障平台对风险控制的主动性。
同时在保证金制度下，对每笔贷款余额收取10%的保证金费用，保证金可以用来对违约借款进行垫付兜底，加盟机构的实际控制人提供连带责任的全额担保。出现逾期后，加盟机构将在三天内垫付而后向借款人追偿。另外平台在2015年4月联合第三方机构设立了“磐石计划”——用于逾期债权收购的备付金计划，首笔备付金由公司划拨3000万元，并对磐石计划备付金账户按照新增待收余额的3%按月计提进行资金补充。
值得注意的是，在“定投宝”这部分的运营机制中，资金和借款项目是由平台在后台自动匹配分配的。由于项目的到期期限是相对固定，而投资人的资金退出时间比较灵活。假设某个时间点“定投宝”出现了较多的资金到期提款或者提前提款的请求，而相应的借款项目尚未到期，则需要有一定量的资金流入来替换这些退出的资金。在这种机制下，为了保障投资人的资金在约定期限到期后能按时退出，首先需要保证投资人在“定投宝”的债权是自由转让的，其次平台需要有较稳定的资金流入来保障债权的流动性。
从实际情况看，除到期按时退出的情况外，平台还设置了“定投宝”自动债权转让功能，投资人可以在规定时间内全额提取退出。
综上，在平台的运营模式中，需要关注平台对加盟机构的尽职调查、审核和日常工作跟踪监督等工作的有效性。平台借款的风险分散程度对平台风险影响较大，另外平台“定投宝”对资金流入的稳定性要求较高。
(二)资产质量分析
平台标的的信用分类详细情况如下表：
表4. 标的信用分类
数据来源：平台提供，整理
从上表的数据来看，截至报告期，平台的标的中，金额占比较大的为信用标的，达62875万元，占待还金额的75.03%。该类标的由加盟机构担保全额本息，加盟机构的实际控制人承担连带责任担保。另一类是抵押/质押标的，金额为20820万元，占待还金额的24.85%。
上述数据的产生，和平台所采取的加盟模式有关，平台将自身的风险有一部分转移到了加盟机构，但是需要关注平台对加盟机构承担风险的能力、对借款人/项目的真实情况的考察。平台设立了风控部负责对合作的加盟机构进行尽调、审计、日常监管、二次风控和贷后管理等，目前风控部有28人。据调研得知，平台目前在全国范围内有60家左右的加盟机构。
(三)风险分散程度
网贷行业作为普惠金融的一环，在经营上应该遵循“小额、分散”的原则，防范风险。
从公司平台已发布的标的来看，风险分散程度可以用标的金额分布、前十大借款人待还金额占比来体现。以下分析平台近期待还标的的风险分散情况：
表5. 标的金额分布
数据来源：平台提供，整理
上表显示，从标的数量上看，当前待还标的之中以0-10万元的小额标的为主，标的数量占比为98.63%，标的金额占比为92.63%。当前标的金额的分布符合平台加盟模式对借款小额分散的要求，较好的实现了风险分散的目的。
表6. 前十大借款人待还金额
数据来源：平台提供，整理
上表显示，当前平台前十大借款人的平均待还金额为339.05万元，最大单一借款人待还金额为406.79万元，单一待还金额较小；从分散程度来看，前十大借款人待还金额占比总计4.05%，集中度低，风险较分散。
综上，平台待还标的数量中，小额标的较多，借款较为分散，前十大借款人集中度低于5%，平台在标的上的风险分散程度较高。
(四)流动性风险分析
一般来说，流动性风险主要来自资产与负债的期限不匹配和结构不合理，网贷平台公司在不拆分标的期限的基础上，流动性风险主要体现为标的到期时借款人逾期未还款的风险。倘若一段时间内，平台没有足够的资金来应付逾期项目的偿还需求、未能满足投资人合理提现需求或其他即付的现金要求，将极大的影响投资人对平台的信任，减少对平台的投资金额，影响平台的稳健经营。
从流动性风险方面考虑，平台待还金额中，标的的期限结构分析如下：
表7.标的期限分布
数据来源：平台提供，整理
由上表可见，从标的数量上来看，平台的标的期限主要集中在中长期，期限较长，流动性较低。6-12个月的期限借款金额占比45.01%，12-24个月的期限借款金额占比30.29%。总体来看，分布在6-24个月期限区间中的标的的金额占所有待还的75.30%，平均借款金额为5.65万元，资金较分散，风险集中度尚可。平台的债权转让专区和“定投宝”自动转让功能的设置，在一定程度上加强了债权的流动性。
其他信息
该平台在第二期网贷评级：B
级别释义：B 平台实力较好，大多获得过1-2轮融资；大部分也是互联网金融领域内专业行业协会的成员；管理团队在金融、IT等方面有多年工作经验；平台注册资金量位于行业中游；有比较合理的风险控制能力；平台在成交量等部分运营数据上表现较好；有一定的品牌知名度，用户评价及口碑较好。B级平台6个月内出现重大风险的概率较低。