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人民币大幅贬值之后，由于对资本外逃的担忧，对股市、债市、商品市场均形成了显著打压。上证综指日内屡次冲高未果，最终收盘下跌0.01%；债市出现大幅调整，国债期货暴跌0.5%，长端收益率上行5-10BP；原油价格大跌2%，螺纹钢、铜、锌、铁矿石、农产品等均出现小幅下跌，仅贵金属价格上涨。
笔者认为，待市场恐慌情绪结束之后，各类资产将出现分化。大宗商品是价值洼地，股权类资产优于债权类资产。
（1）大宗商品：市场普遍认为，美联储加息就一定导致美元走强，进而导致大宗商品走弱，笔者认为这是片面的。原因在于，美元指数衡量的是美国与其他国家汇率的相对强弱，不仅要看美国，还要看其他国家。从历史经验来看，美联储加息对美元走势的影响并不确定，1994年开始的加息周期中（累计加息3%）美元指数持续下跌，2004年开始的加息周期中（累计加息4%）美元指数仅反弹10个点就重回下行趋势。更直观的看，在美国1994年、2004年两轮加息周期中，大宗商品均为牛市。如果欧盟、日本、中国与美国的经济回升幅度之差收敛，则美联储加息并不会导致美元指数走强，同时全球经济回暖导致大宗商品需求增加，大宗商品存在长期机会。
人民币大幅贬值之后，由于对资本外逃的担忧，对股市、债市、商品市场均形成了显著打压。上证综指日内屡次冲高未果，最终收盘下跌0.01%；债市出现大幅调整，国债期货暴跌0.5%，长端收益率上行5-10BP；原油价格大跌2%，螺纹钢、铜、锌、铁矿石、农产品等均出现小幅下跌，仅贵金属价格上涨。
笔者认为，待市场恐慌情绪结束之后，各类资产将出现分化。大宗商品是价值洼地，股权类资产优于债权类资产。
（1）大宗商品：市场普遍认为，美联储加息就一定导致美元走强，进而导致大宗商品走弱，笔者认为这是片面的。原因在于，美元指数衡量的是美国与其他国家汇率的相对强弱，不仅要看美国，还要看其他国家。从历史经验来看，美联储加息对美元走势的影响并不确定，1994年开始的加息周期中（累计加息3%）美元指数持续下跌，2004年开始的加息周期中（累计加息4%）美元指数仅反弹10个点就重回下行趋势。更直观的看，在美国1994年、2004年两轮加息周期中，大宗商品均为牛市。如果欧盟、日本、中国与美国的经济回升幅度之差收敛，则美联储加息并不会导致美元指数走强，同时全球经济回暖导致大宗商品需求增加，大宗商品存在长期机会。
（2）股市：股市已经过显著的风险释放，而贬值有利于基本面改善。更重要的是，在经济看得到底的情况下，股权类资产具有成长性，因此长期来看股权类资产优于债权类资产。
（3）债市：短期小机会、长期大风险。短期存在小机会，在经济明确回暖、通胀明确抬升之前，央行仍将维持货币市场利率低位，同时不排除对冲外汇占款流出而进行降准的可能性，因此现阶段期限错配吃carry仍是可行策略；但是，债市面临的调整风险越来越多，包括房地产反弹、股市反弹、经济见底、央行货币政策宽松不及预期等等，无论哪一个因素都会给债市造成严重打击。