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IPO重启已有一段时日，各种数据表示打新基金的预期年化收益率直线下降。那打新基金还值得买入吗?还能打到新吗?打新股发行一波接着一波，打新基金更是如同雨后春笋般的迅速成立。打新基金变难了，为什么还会有这么多大打新基金的成立呢?新规则下，打新基金该怎么玩?打新基金动辄一年超过20%的无风险预期年化收益还能持续吗?多大规模的打新基金最合适?打新基金该如何投资和布局?
打新基金再受追逐
11月初IPO重启的消息传出，打新股再次吸引了众多眼球。相关数据显示，近期已审核通过等待发行新股 的公司为50家，而在排队等待审核的企业更是多达1700 余家。
以打新为主要获利手段的打新基金重回投资者视线，基金公司也纷纷发行打新基金。统计显示，自11月6日 证监会宣布暂停4个月的IPO重新启动之后，一大批打新 基金更是如雨后春笋般迅速成立，11月第4周新成立的14 只灵活配置型基金中至少一半是打新基金，共募集资金 102亿元，平均每天都有2到3只灵活配置型基金成立。可见，基金公司和投资者都热情高涨。
打新基金的定位在于能提供较高的无风险预期年化收益率，旧规则下资金量小的散户中签难度大，自己参与新股申 购难度大，绕道申购打新基金容易取得不错的预期年化收益。这些产品运作上一般是混合型基金，平时少量股票仓位和流动性管理为主，打新时集中资金打新。
因为没有什么风险，加上预期年化收益很高，打新基金规模 在2015年上半年迎来爆发性增长，到2季度规模破万亿， 达到12635亿元。而在2014年末，打新基金的规模才460亿元。
那么，最近都是什么人在买打新基金呢?相关数据表明：新成立的打新基金募集时间都非常短，一般募集时间不超过5天，而且持有人的户数很少，机构申购踊跃。该类打新基金还有一个新特点，就是密集设立C 类份额，降低申购赎回费率以吸引资金申购。
玩法变了赚钱变难了
虽然打新基金发行火爆，但是不少业内人士对打新基金能否获得高预期年化收益表示疑虑，因为IPO将实行新政了。 新规则对纯打新基金影响主要在中签率、预期年化收益率两方面，总体来讲依然有利可图，但相比旧规则预期年化收益会下降。 泰达宏利基金丁宇佳分析指出，本次IPO重启后，修 改了部分新股发行规则，但综合看来，相对于散户而言，机构打新仍有优势：首先，对于股本额度较大的新股，机构仍可以通过网下获配提高中签率;同时，在询价定价过程中市盈率等因素仍会发挥潜在影响，专业的投资机构依然可以凭借自身的投研优势掌握较大的主动权。
打新基金的前景比较悲观。如果没有预缴款，其他规则不变，资金参与打新 的机会成本降低，更多的资 金将参与进来，打新的中签 率将大幅降低。或许，未来打新如同中双色球。
凯相关业界人士指出，假设每月IPO一轮，新股历史预期年化收益率按2014年以来新股剔除 市场影响的平均涨幅计算，假设主动股混基金全部参与打新估算中签率，得到公募纯打新基金历史预期年化收益率约为 1.81%，低于市场类固收产品。打新基金只能通过其他投资，增加预期年化收益。
最后的盛宴
虽然IPO新政之后，打新基金的预期年化收益会下降，但是本 次28家暂缓发行的新股沿用旧规则发行，对打新基金的预期年化收益不会造成什么影响。因此，如果你持有打新基金，也不必急于赎回。
据了解，首批10只 股票即将开始申购，依然可以享 受旧规则带来的较高无风险预期年化收益。公募作为A类投资者 具有较高的网下中签率，特别是前期的打新基金纷纷增 设C份额，很 适合散户间接参与打新享受较高无风险预期年化收益率。
基于旧规则的28家发行时间前后约为一个多月，C类份额比较适合短期参与打新基 金的投资者。申购费用方面，C份额一般设为0或者相比A 类份额较低的申购费;赎回费方面，C类份额的赎回费率 一般是持有30日以下0.5%，30日以上为0%;销售服务费 方面，C类份额收取一般每年0.5%的销售服务费，按日计提，而A类份额是没有的。折算下来，持有打新基金一个多月的时间，C类份额费用更为优惠。
观察基金新政后表现
年底这批新股打完之后，万亿打新基金如果预期年化收益降预期年化收益依然不错，可以继续持有， 如果预期年化收益太低，不妨赎回低，该何去何从呢?基金公司会怎么应对?
泰达宏利基金丁宇佳表示，根据新规，“将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款”显然为资金高 效运作提供了更大的空间，由于不再需要预缴款，具有专业投研优势的公募基金可以根据市场情况灵活腾挪仓 位，在新股发行间隙中进行债券或者股票投资，在有效提高资金利用率的同时增强预期年化收益。
丁宇佳还表示，旧规则下，打新基金可以利用资金的规模优势保证网下中签新股，规模越大则获配的成功 率越高;而新规则下，规模太大反而成了负担，间接提高了基金公司对规模控制性的要求。因此，在新规下，单只打新基金平均规模保持在30亿以下较为合适。
凯石基金研究中心高级分析师桑柳玉指出，预计 来打新基金配置方面会有表达较大变化，从过往的低仓位底仓股票+现金转变为以债券代替现金的模式。展望未来预期，打新基金年预期年化收益会在6%~8%。
由此可见，IPO新政后，打新基金的玩法会有很大变化。如果你持有打新基金，不妨多关注一下它们在在IPO 新政实施后的表现，如果预期年化收益依然不错，可以继续持有。如果效益太低，不妨赎回。
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