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关注存款理财化的风险
话 题
内商业银行开展理财业务的历史最早可以追溯到2002年，已
有近十年的历史。但理财业务的快速发展是从2005年开始的，特别是近几年，商业银行的理财业务更是呈现爆发式增长。统计数据显示，2005年商业银行理财产品销售额为2000亿元左右，而2011年理财产品发行规模达到
了16.49万亿元。商业银行存款分流将不可避免。
存款理财化是大势所趋
存款理财化既是金融脱媒的一种表现，又是金融脱媒导致的结果。随
着居民和企业金融需求的日益多元化，金融市场和金融行业快速发展，对商业银行传统的存贷业务产生冲击。最为典型的，居民储蓄是我国商业银行重要的存款资金来源，但在资本市场、债券市场快速发展，证券公司、基金公司、保险公司、私募股权、第三方理财公司等资产管理机构兴起的情况下，居民储蓄从银行分流成为必然结果。作为应对，银行必须开发相应的理财产品。
银行一方面将信贷资产打包，包装成理财产品；另一方面，从个人客户募集资金，投资于这些信贷资产类理财产品。
对国内商业银行来说，当务之急是提高中间业务收入，改变收入结构。理财业务既可以确保客户资金不外逃出银行，又可以为银行带来可观的中间业务收入。这是近年来商业银行纷纷加大理财业务拓展力度的重要原因之一。与之同时，通过开展理财业务，可以推动商业银行的产品创新，提高产品创新能力，并在一定程度上提高对金融产品的定价水平，为应对利率
关注存款
理财化的风险
■
张吉光
市场化做好准备。
从需求方来说，居民也有获取超过存款利率的投资回报的强烈需求。在我国投资渠道本就不完善的情况下，股市的持续低迷，楼市因宏观调控存在不确定性且投资受到限制，理财产品自然成为居民的主要选择。
式向更为复杂的理财业务的资金运作模式的转化。不同理财产品的资金运作模式不尽相同。有些理财产品可能涉及多个机构，资金需要在这些机构之间几经转手，转化不同的形式。
第二，业务流程模式。从单条线作业向多个部门、跨条线运作变化。
第三，资金形态从相对简单的存款形式向大量的银行托管资产或同业存款转化。
商业银行的理财业务不同于传统的存款业务，无论是资金运作模式，还是内部业务流程都有很大不同。理财业务规模的扩大，将在一定程度上改变商业银行的资金形态和功能定位，从而使其整个运作模式发生变化。
第一，资金运作模式。从传统的存贷业务“一进一出”的资金运作形
理财业务的快速发展在给商业银行带来新的业务机会和利润增长点的
第四，功能定位由原来传统的融资中介转变为资产管理平台，从提供存贷汇业务转变为提供综合金融服务。
商业银行运作模式面临挑战
存款理财化带来的风险
话 题
一次不成功的融资案例分析
■ 候太领
基
于中国的监管环境，通常认为理财产品是指银行针理财资金聚拢设立基金后，与信托公司签约，由信托公司对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资与管
将基金发放贷款或进行投资，或用于购买银行自己持有的理计划。理财产品的基本结构是银行的银行资金，投资收信贷资产或其他资产。这样，银行通过这种方式就将自己益与风险由银行与投资人按照约定的方式享有或承担。事名下的风险资产转让给了投资人，同时就会终止表内会计实上，监管部门允许银行发行理财产品的初衷是因为理财确认，从而提高资本充足率，释放监管成本。不仅如此，产品的本义在于受人之托，代人理财，银行不承担理财行有些银行为提高所发行的理财产品的吸引力，往往还会借
为的法律后果。所以，相关的监管规则在制定时是基于用资产证券化中的各种信用增级方法为投资人的权益和资这样的基础，即认为理财业务不会给银行带来信用风险损金回收提供信用支持，或与投资人事先约定共享收益，从失，因而不会发生资本占用，不需要纳入资本监管范围。
而在事实上确定承担投资行为的风险。但因为这些风险行但在实践中，银行所开展的理财业务模式十分复杂，为名义上属于代人理财的业务，按照现行规则其不被认为某些理财产品已经成为一种监管规避手段。其中最有代表是银行的风险，无需纳入资产负债表，当然也不受监管资性的一种理财产品是信托投资型产品：银行先将投资人的
本约束。
同时，也给商业银行带来潜在风险，突出。主要表现在，一是销售不规范，外，还有些实质是表内业务的表外化需要引起关注。
未能有效揭示理财产品可能存在的风理财产品往往未能被纳入传统的统计资产负债表风险。理财业务改变险，存在误导宣传。二是信息披露不和监测范围，从而对监管政策和货币了商业银行的资产负债结构，使得资完善，尤其是产品运作过程中，资金政策产生影响，难免会引发监管机构产负债变得更为活跃。特别是在理财运作不透明，客户和公众难以对其情的突发性检查和限制，面临较大政策产品短期化的情况下，商业银行不得况明确了解。三是不规范经营，特别风险。
不面对频繁的、大额的资金流动，面是收费方面，还存在不管产品盈亏银市场风险。
当前及未来一段时期，临较大流动性压力，使负债管理变得行照收管理费的情况，也存在管理费世界经济复苏面临较大不确定性和不更为复杂，也将对商业银行的资产业收取不规范、不公平等问题。此类操稳定性，国内经济也不可避免受到影务产生影响。与之同时，一些理财业作风险，有的未必直接给银行带来经响，物价走势不稳，宏观政策处在转务实际上是将表内业务表外化，在缺济损失，但往往都会给银行的声誉带换边缘。这将加剧金融市场的波动，乏风险控制和规模控制的情况下，表来损害，由此导致的危害更大。
从而使那些开展结构性理财业务的商
外业务的风险会转化为表内业务风政策风险。一些新型的理财产品业银行面临较大的市场风险。
（作者单险，从而增加了商业银行潜在的资产往往游离在政策边缘，通过与非银行位：上海银行） □
负债表风险。
金融机构合作，投资于那些商业银行操作风险。从目前来看，商业银不能直接进入的高风险领域。这在某行开展理财业务面临的操作风险较为
种程度上有规避政策限制的嫌疑。此
直销银行对存款理财化的影响探讨
储蓄存款理财化与存款利率市场化问题研究
银行理财产品对储蓄存款的影响探析——以建设银行为例
银行理财业务现状_变化特征及对传统存贷款业务影响分析
变化特征及对银行理财业务现状、
传统存贷款业务影响分析
万国才
（中国人民银行十堰市中心支行，湖北十堰
摘
442000）
要：在“负利率”和“紧信贷”背景下，商业银行理财业务得到持续快速发展，受到社会广泛关注。本文以十堰市为例，
首先分析了当前商业银行理财市场现状、变化特征和存在的问题，继而阐述了对传统存贷款业务和央行宏观调控的深层影响，最后提出了进一步规范发展我国商业银行理财业务的政策建议。
关键词：理财产品；存贷款业务；宏观调控效应；影响中图分类号：F832.33
文献标识码：A
文章编号：1009－3540（2011）09－0053－0003
央行自去年10月以来已连续5次加息，使当前1年期存款利率达到3.5%，但随着我国居民消费价格指数（CPI）的不断攀升，负利率情况依然严重。据国家统计局数据，2011年6月份，CPI同比上涨6.4%，创三年新高。2011年恰是“紧信贷”，加上股市不振，楼市受到调控，在居民抗通胀理财需求与银行业务转型的双重推力下，商业银行理财业务得到快速发展，受到社会广泛关注。银行理财业务发展情况如何，变化趋势怎样，对传统存贷款业务及国家宏观调控效应产生什么影响？最近，笔者以十堰市为例开展了专题调查。
一、十堰市商业银行理财业务总体情况（一）十堰市理财市场基本情况
财产品系列，品种趋于多样。如按币种分，有人民币、外币系列，外币以美元、欧元为主；按风险收益特征分，有保本固定收益、保本浮动收益和非保本浮动收益产品；按流动性分，有高、中、低流动性产品；按投资方式与方向分，包括债券类、信托类、结构性、QDII、新股申购类、其他类理财产品。如工商银行的工银理财系列，选取了银行间市场国债、央行票据、企业债、优质企业信托融资项目和银行承兑汇票等投资品种。
4．基层银行只负责产品销售。各商业银行理财产{存款理财化}.
品一般由总行研制，发售需提前10日向银行监管部门报批。发售程序：总行研发获批→分行下发销售通知→条线部门通知分支机构做好销售前准备→网点通知客户前来购买（包括风险测试、填署风险提示函）。基层行网点只负责产品销售，并设有表外科目登记备查。
（二）变化特征
近年来，十堰市商业银行理财产品发售量呈逐年增长态势。2008~2010年，各商业银行累计发售理财产品分别为670款、848款、1144款，年环比增速分别为
1．理财市场潜力巨大。十堰因车而兴，是中国规模
最大的汽车工业基地之一，同时还是“资源富矿”及“调水源头”。据十堰市统计局数据，2010年十堰市城镇居民可支配收入人均12652元，比2005年增长21.5%。目前，高收入群体中有90%的客户表现出理财意愿，他们最需要的是投资咨询、资产保值增值、防范汇率风险等综合性的理财需求。
26.57%、34.91%；累计发售理财产品募集资金分别为17.22亿元、43亿元、71.72亿元，年环比增速分别为
表1
十堰市各商业银行2008~2011年5月
理财产品发售量比较{存款理财化}.
单位：品种:款、金额:亿元
2．营销体系渐趋完善。商业银行将理财产品作为
稳定客户，挖掘潜在优质客户，争取市场更多份额的基本策略和手段。其理财产品营销已从过去侧重依靠物理网点资源，转变为注重信誉、品牌、网络优势等全方位竞争力的提高，力求为客户提供一站式服务，以实现规模、质量和效益的动态协调和优化平衡。组织体系上分管理层和经营层。经营层一般又分为理财中心、理财工作室和理财专柜。各商业银行均设置专职或兼职理财经理，网点还配备了低柜经理。
3．理财产品名目繁多。各商业银行都有自已的理
作者简介：万国才（1966-），男，湖北天门人，中南财经政法大学，金融学本科，供职于中国人民银行十堰市中心支行，经济师，研究方向：货币政策、结构化金融衍生产品。
2011年第9期
53
149.71%、66.79%。2011年前5个月，理财业务总量已
远超2008年和2009年全年，汇集资金已占2010年全年的89.72%，累计发售款数、金额分别比上年同期增长155.17%、172.21%（见表1）。{存款理财化}.
个月，预期年化收益率9.2%。
（三）存在的问题或不足
1．理财产品呈单一性、同质化。商业银行现发售的
理财产品名目繁多，但大都是类似产品。产品多从银行角度设计，而非为客户量身定做。投资组合大同小异，如今年上半年资本市场震荡，各家商业银行债券票据产品明显居多。营销手段和管理结构趋同，只是名称不同，期限、收益率有所不同而已。总行研制，基层行只负责产品销售，在发售理财产品时，基层行并没有针对客户将产品结构拆开，自己到市场中独立操作。{存款理财化}.
1．2011年银行理财产品呈快速增长态势。随着紧
缩政策的进一步实施，市场流动性不断收紧，今年银行理财产品发售量处于高位增长态势。1~5月，十堰市银行理财产品发售都在200款以上，且逐月增长。5月，各商业银行共发售产品249款，同比增长79.1%，环比增长2.89%。其中，外币产品发行51款，环比增长
24.0%。从发售额来看，1~5月环比增长速度分别是-16%、30.1%、28.3%和11.2%（见表2）。
表2
十堰市各商业银行
2．理财产品风险揭示不足。由于理财尚属新生事
物，很多投资者专业知识不完备，对风险与收益关系有不正确认识。因此，银行销售时宣传不当，会给客户带来一定的困扰，也可能引发不必要的纠纷。虽然产品说明书中均对可能面临的风险作了揭示，但是银行许多营业网点多强调收益少强调风险，风险揭示不明确，合同内容繁杂也影响投资者判断。有的产品说明内容容易误导投资者。如标示的收益率只是预期收益率而非实际收益率，有的只是累计收益率而非年均收益率。
2011年1~5月中、短期理财产品发售状况
单位：种类及划分:款、占比%、金额:亿元
3．理财产品信息不对称。理财产品市场透明度不
高，目前尚无规定要求银行理财产品公布投资组合、实时和到期收益率等信息，理财产品的运作在很大程度
2．中短期理财产品是主流。受加息等不确定性因
素影响，亦或目前处于加息通道，市场利率风险加大，中短期理财产品是发售主流。5月，十堰市共发售半年期以下的短期理财品229款，同比增长5成，环比增长
上仍是一个“黑箱”。这就造成了理财业务严重的信息不对称。由于理财产品是发生在银行与客户间的一种双向交易，潜在着一种“零和博弈”。投资者无法了解银行理财产品真实投资去向，出现实际收益率与预期收益率差距过大也无法维护自身权益。
104.5%，占总产品的91.97%，而30~180天的占到半年
期以内的67.2%。其中，一个月以内产品发售量达101款，月环比暴增110.42%，占比40.56%（见表2）。超短期理财产品如3天、7天，由于实际收益率比活期高，市场占比持续小幅增长。
4．理财市场不规范导致竞争加剧。随着银行流动
性紧张局面凸现，各家商业银行通过不断提高理财产品收益率稳定优质客户，争夺存款，提高市场份额。有的银行网点盲目承诺高保本收益率，甚至采取搭售储蓄存款的方式销售理财产品。同业间产品发售恶性竞争，加上理财产品单一，理财收入在基层行总收入中的比率很小，尚在低水平位徘徊。如一家国有商业银行，
3．理财门槛提高，产品发售频率加快。尽管理财产
品众多，但进入门槛却不断提高，很多产品供不应求。人民币理财产品的最低委托金额绝大多数在5万~100万之间。2011年理财产品发售频率较往年加快，基本上每天有理财产品，每周、旬都有不同的理财产品发售，认购起点金额为1万元~100万元不等。
1~5月理财收入116万元，仅占全行收入的0.83%。
二、理财资金流转对传统存贷款业务和央行宏观调控的影响
（一）银行理财产品成为存款分流的主要去向
4．理财产品的收益率均有提高。为发挥品牌优势，
挖转他行客户，各商业银行通过调高理财产品收益率吸收闲置资金。中国银行5月份将中银日积月累—日计划产品的预期年化收益率从1.68%提高至1.8%，提高了0.12个百分点。信贷类理财产品同比提高幅度在
1．存款业务少增，月环比出现首次下降。截至2011
年5月31日，十堰市银行业金融机构各项存款余额
958.6亿元，比去年同期少增32.07亿元。其中十堰工、
中、建、邮储四家银行各项存款比去年同期少增28.8亿元。值得关注的是，5月份，十堰市存款环比出现了今年的首次下降，比4月净减少4亿元。
1个百分点以上，收益更胜一筹。从3月份开始，投资
信贷资产类理财产品预期年化收益率最高。如建设银行利得盈信托型、财富信托型，预期年化收益率4%~
2．理财业务多增，理财资金分流了部分存款。2011
年以来，十堰市理财业务与存款少增相反，同比增长率
4.8%。中国银行民心1号集合资金信托计划，期限27
54
2011年第9
期
达到151.17%，比同期增加38.73亿元，多增27.5亿元。从机构看，各商业银行累计发售额均超过去年同期，同比增长率在20.21%~1323.81%之间（见表3）。居民在负利率背景下必然通过多元化的投资方式分散风险，由此会对传统存款业务产生冲击。调查了解到，
理财产品悄然热卖。如某国有商业银行省分行今年3、
4月发售了区域性表外信托类理财产品，其募集资金
中的6亿元投向某旅游系列项目。目前已有越来越多的信贷资金通过理财特别是信托类理财渠道流入房地产业。这使银行面临较大政策风险。
三、规范发展商业银行理财业务的对策建议（一）完善相应法律规范，增强宏观调控效力我国目前对银行理财应用金融衍生产品业务的立法相对滞后，建立健全理财市场资金监测和风险监管体系成为当务之急。不仅要从法律的角度界定当事双方的权利和义务，而且还要从行业规范重点对商业银行理财及资金信托产品信息，包括资产池及产品信息、资金募集信息、资产负债及表外信息、产品投资信息等进行规范。银行理财大量创新实际上异化为规避监管和信贷规模管控、实施监管套利的工具。因而金融创新发展需要监管部门针对理财市场发展不同阶段的特点实行动态监管，强化金融宏观调控政策效应。
（二）增强客户风险意识，拓展信息传递渠道
70%以上的储户已将储蓄存款购买了收益率相对较高
的理财产品，其中30%的储户存款搬了家。表3
堰市各商业银行
2011年1~5月各项存款与理财资金对比{存款理财化}.
单位：金额及比较:亿元、比率%
3．央行调控难度加大。由表3可知，商业银行理财
业务在较大程度上增加了存款市场的波动性。银行理财产品实质类同银行存款，嵌入某种金融衍生工具的理财资金即为银行结构性存款。但银行却大量计入表外业务，不在存款准备金政策管理范围之内，很大程度上削弱了央行货币政策工具效用。信托类理财产品使得储蓄存款转化为企业存款，既存在融资行为，又可能创造派生存款，这也在一定程度上增加了货币信贷监测和调控的难度。
（二）银行信贷类理财产品规避了信贷规模管控
理财市场运作时间不长，客观上导致投资者对其风险认识不足。商业银行应加强信息咨询服务和宣传，有效地向客户揭示风险，避免和尽量减少误导性信息。在发行和营销产品时，应对合同文本给予清楚详细的阐释，以减少未来不必要的纠纷。应加强银行与客户的沟通，拓展信息传递和反馈渠道，使客户在投资期内及时了解有价值的市场信息。
（三）提高产品创新能力，促进资源更优配置商业银行应进一步转变观念，从寻求政策保护过渡到建立核心的市场竞争能力，从中间商转变为生产商。积极挖掘市场和客户资源，为目标客户量身定做理财产品，增加附加值，拓展盈利渠道，使资源达到更优配置。应把复杂的衍生产品分解成基础的、简单的、流动性好的产品，提高理财市场透明度，使其在获得较好经济收益的同时，也可为客户成功规避风险，实现资产的保值增值，建立起银行与客户的“双赢”关系。
（四）引入知识产权保护，避免银行间恶性竞争金融专利保护是国内银行的短板。目前，国有商业银行的专利意识较为淡薄，申请专利保护的产品少，且多为实用新型专利。商业银行在开发、发行和营销理财产品和服务时，应利用商标权、专利权对其进行保护。利用版权专利对理财产品的创造及其相应合约进行保护，对同质同类产品进行标准化和规范化认证，保护理财产品开发的原创性，促进理财市场有序竞争。▲
1．贷款保持平稳增速，信贷类理财产品可快速回
笼信贷资金。各家商业银行省分行均实行严格的信贷规模集中管控，全市银行信贷投放节奏平稳。若信贷类理财产品通过购买银行自身的存量信贷资产，可以使得商业银行腾挪出更多的资金用于发放贷款。
2．规避监管约束，信贷资金可通过多种方式隐蔽
表外。在存贷比制约下，银行信贷额度越发紧张。为规避监管约束，银行信贷类理财产品已由原来单纯借道信托公司出表，改为经多种隐蔽渠道出表。如某银行发行购买信托贷款债权类理财产品，由甲公司委托信托公司向乙公司发放贷款，甲公司将该笔信托的受益权转让给某银行的相关理财产品。另有信贷类理财产品借委托贷款渠道。如某国有商业银行今年5月新发售的信贷类理财产品，选择的合作方为某储蓄银行，将理财产品资金委托给该银行向企业发放委托贷款。
3．理财资金投向可能背离央行调控方向，弱化宏
观调控效果。受贷款规模紧张的影响，今年信托贷款债权、委托贷款债权或直接发放委托贷款等新型信贷类
责任编辑：熊源（校对：FGL）
2011年第9期
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大型银行积极谋划对公存款“攻略”