【www.xinchenghx.com--大学生创业投资】
产 业 投 资 基 金
产 业 投 资 基 金
一、产业投资基金概念
产业投资基金（以下简称产业基金或基金）是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。
产业基金涉及到多个当事人，具体包括：基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构，其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。
二、产业基金的特点
产业投资基金具有以下主要特点：
第一，投资对象主要为非上市企业。
第二，投资期限通常为3－7年。
第三，积极参与被投资企业的经营管理。
第四，投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益。
三、产业基金的组织形式
1、公司型产业投资基金是以股份公司形式存在，基金的每个投资者都是基金公司的股东。公司型产业投资基金是法人，所聘请的管
理公司权力有限，所有权和经营权没有彻底分离。
2、契约型产业投资基金不是以股份公司形式存在，投资者不是
股东，而仅仅是信托契约的当事人和基金的受益者，无权参与管理决策。契约型产业投资基金不是法人，必须委托管理公司管理运作基金资产，所有权和经营权得到彻底分离。
四、投资过程
产业基金进行投资的主要过程为：
首先，选择拟投资对象；
其次，进行尽职调查；当目标企业符合投资要求后，进行交易构
造；在对目标企业进行投资后参与企业的管理；
最后，在达到预期目的后，选择通过适当的方式从所投资企业退
出，完成资本的增值。
五、退出方式
产业基金在所投资企业发展到一定程度后，最终都要退出所投资
企业。其选择的退出方式主要有三种：
1、通过所投资企业的上市，将所持股份获利抛出；
2、通过其它途径转让所投资企业股权；{投资产业}.
3、所投资企业发展壮大后从产业基金手中回购股份等。
六、中国产业基金发展现状
2005年底，中国第一只真正意义上的中资产业基金——“渤海产
业投资基金”获批，该基金计划总投资200亿元，主要面向优势企业、高新技术企业旨在促进滨海新区开发建设和产业结构调整。2007年8
月，国务院批准第二批试点的五家产业基金：上海金融产业投资基金、广东核电及新能源产业投资基金、山西能源基金、绵阳科技城产业基金、中新高科产业投资基金。2008年7月，国务院特批第三批产业基金：华禹水务产业投资基金、天津船舶产业投资基金、城市基础设施产业投资基金、东北装备工业产业投资基金。2009年5月，中国第一个国家级航空产业基金——西安国家航空产业基金也已获批，总规模300亿元。截至2009年底，经国家试点的产业基金已达11只，计划募集总规模约1700亿元。不过，除最先获批的渤海产业投资基金、山西能源基金和天津船舶产业基金已有实质性投资项目外，其他产业基金尚未有正式投资运作。
七、十一只产业基金的比较分析
下面将从基金发起设立的基本情况及所投资产业这两个角度对
我国现有产业基金进行比较分析。
1、十一只产业基金的基本情况
从上表看出，我国现已成立的产业基金组织形式均为公司型或有
限合伙型。公司型基金作为独立经济单位进行运作，可以实现风险隔离，但同时基金的投资业务也相对独立，难以获取投资业务与其他业务间的合作带来的价值增值；有限合伙型基金具有较好的自我约束特点，能激励员工进取并对公司保持忠诚，但资本规模扩张能力不强。一般认为，设立初期以公司型基金为佳，随着发展的成熟，可采取有限合伙型。产业基金在国内尚处于发展初期，多数基金采用了公司型组织形式，这保障了基金初期的独立运营；而上海金融、绵阳科技及天津船舶基金则采用有限合伙型，借鉴国外成熟的私募股权基金的运作模式，对普通合伙人起到了较好的激励约束作用，保障了投资人的收益水平。
从基金发起人来看，既有当地政府相关部门发起设立的，如中新
高科、西安国家航空基金，也有大型国企发起的，如广东核电、上海金融、绵阳科技等产业基金，还有渤海、东北装备工业等由金融机构发起设立的产业基金。但总体来看，不管是哪种类型的发起人，各地方政府均起着关键作用。政府的干预在一定程度上制约了基金的市场化运作，但在基金发展初期的现实条件下，政府的引导和约束也控制了基金风险以保证其平稳运营。毕竟现阶段还无法以过往业绩来评判基金团队的投资能力，那么国家和地方对投资项目的支持力度即成为
基金预期收益得到保障的依据。
注：
1、中国产业基金均带有一定的“官办”色彩，市场化程度不高。目前国内产业基金多带有一定的政府背景，基金的设立初衷主要在于促进地方经济发展，产业基金在一定程度上成为政府对特定产业新的投融资平台。当然，政府的支持为基金成立之初募集到足够资金提供了保障，符合我国产业基金发展初期的现实条件。
2、现阶段产业基金对项目的投资大多停留在融资层面，对企业经营管理的参与化程度不高。对国外成熟的私募股权基金来说，“发现黑马”与“培植黑马”均属于基金的核心竞争力，而对当前国内产业基金而言，“发现黑马”能力更重要。随着产业基金的不断增加，今后可能会过渡到“培植黑马”能力占主导地位的阶段。
3、现阶段我国产业基金几乎全部采取私募的融资方式。由于产业投资周期较长，基金管理者需要长期稳定的资金来源以保证投资项目的顺利进行，私募资金一般来自于对投资风险有一定了解的机构投资者，有效保障了投资的持续性。随着产业基金的不断壮大，未来可在风险可控的条件下，可考虑通过信托的方式引入个人投资者以增加投融资渠道，分散风险。
产业投资基金运作实务
产业投资基金运作实务
产业投资基金的定义
根据原国家发展计划委员会2006年制定的《产业投资基金管理暂行办法》，产业投资基金（或简称产业基金），是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。按投资领域的不同，产业投资基金可分为创业投资基金、企业重组投资基金、基础设施投资基金等类别。
随着2006年《中华人民共和国合伙企业法》、2014年《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律法规的出台，产业投资基金的组织形式向着多样化的方向发展。
产业投资基金的组织形式
根据产业投资基金的法律实体的不同，产业投资基金的组织形式可分为公司型、契约型和有限合伙型。
（1）公司型
公司型产业投资基金是依据公司法成立的法人实体，通过募集股份将集中起来的资金进行投资。公司型基金有着与一般公司相类似的治理结构，基金很大一部分决策权掌握在投资人组成的董事会，投资
人的知情权和参与权较大。公司型产业基金的结构在资本运作及项目选择上受到的限制较少，具有较大的灵活性。在基金管理人选择上，既可以由基金公司自行管理，也可以委托其他机构进行管理。
公司型基金比较容易被投资人接受，但也存在双重征税、基金运营的重大事项决策效率不高的缺点。公司型产业投资基金由于是公司法人，在融资方式更为丰富，例如可以发行公司债。
（2）契约型
契约型产业投资基金一般采用资管计划、信托和私募基金的形式，投资者作为信托、资管等契约的当事人和产业投资基金的受益者，一般不参与管理决策。契约型产业投资基金不是法人，必须委托基金管理公司管理运作基金资产，所有权和经营权分离，有利于产业投资基金进行长期稳定的运作。但契约型基金是一种资金的集合，不具有法人地位，在投资未上市企业的股权时，无法直接作为股东进行工商登记的，一般只能以基金管理人的名义认购项目公司股份。
（3）有限合伙型
有限合伙型产业基金由普通合伙人（GeneralPartner，GP）和有限合伙人（LimitedPartner，LP）组成。
普通合伙人通常是资深的基金管理人或运营管理人，负责有限合伙基金的投资，一般在有限合伙基金的资本中占有很小的份额。
而有限合伙人主要是机构投资者，他们是投资基金的主要提供者，有限合伙基金一般都有固定的存续期，也可以根据条款延长存续期。 通常情况下，有限合伙人实际上放弃了对有限合伙基金的控制权，
只保留一定的监督权，将基金的运营交给普通合伙人负责。普通合伙人的报酬结构以利润分成为主要形式。
典型的有限合伙型产业基金结构可分为三层：银行、保险等低成本资金所构成的优先层，基金发起人资金所构成的劣后层，以及夹层资金所构成的中间层。优先层承担最少风险，同时作为杠杆，提高了中间层和劣后层的收益。通过这种设计，有限合伙型产业基金在承担合理风险的同时，能够为投资者提供较高收益。
某股份银行参与投资某省会城市的产业园开发项目的有限合伙型产业基金，其中理财资金为LP，园区平台公司为GP，双方占比为4：1，基金持有项目公司51%股份，以土地开发和项目产生现金流偿还投资方本息。
政府缘何牵手产业投资基金
政府资源紧张倒逼牵手产业投资基金
1994年分税制改革重新划分了中央和地方的财政收支，此后地方政府的财政收入占全国财政收入的比重一直维持在50%左右，但是财政支出占全国财政支出的70%以上，根据旧的预算法，地方政府缺乏直接负债融资的法理基础，为了解决经济发展和融资约束之间的矛盾，地方融资平台公司逐渐兴起，成为地方政府在基础设施建设和公共服务领域融资的重要途径。{投资产业}.
为加强对地方政府融资平台公司及其债务的规范管理，中央自2010年起发布了一系列文件加强对地方融资平台的监管，尤其是新
预算法和43号文的出台，使得地方政府的传统融资渠道（贷款、信托和债券）融资全面受限。
根据43号文的规定，地方政府规范的举债融资机制仅限于：政府举债（一般债券和专项债券）、PPP和规范的或有债务。
但是地方政府在经济建设方面的责任并没有因为原有平台融资渠道受限而得到减轻，随着经济下行压力的加大，地方政府迫切需要通过投资来拉动经济，而在实业产能过剩和房地产增速下滑的背景下，城镇基础设施和公共服务领域的建设成为拉动投资乃至稳增长的关键。{投资产业}.
为了实现在43号文的框架内筹集用于基建投资的资金，地方政府一方面可以通过发行地方债来融资，另一方面也可以引入社会资本在PPP的框架下进行，产业投资基金由于其灵活的形式和汇集资本的功能，成为地方政府基建融资的新选择。
产业投资基金能解决政府什么问题？
产业投资基金本质上是一种融资媒介，政府通过成立基金，吸引社会资本以股权形式介入项目公司，参与基建类项目的建设和运营，可以解决地方政府三个问题：
（1）解决新建项目融资问题
对于新建类项目，政府可以发起母基金，吸引银行、保险等金融机构和实业资本提供项目建设所需要的资金，解决当前建设资金不足的问题。
（2）解决存量项目债务问题
对于存量的项目，可以通过TOT、ROT等方式，由产业投资基金设立的项目公司接手具体项目运营。尤其是对于已到回购期的BT类项目，原先政府的付费期是三到五年，产业基金介入项目后，政府通过授予特许经营权，政府的补贴或支付期限可以延长到十年甚至更长，大大减轻地方政府的短期偿债压力。
（3）解决城投公司资产负债约束问题
过去绝大多数基建类项目都由地方城投公司负责融资、建设和运营，城投公司直接融资会造成资产负债表膨胀，提高城投公司的资产负债率，从而影响企业的银行贷款和债券发行。城投公司通过发起设立产业投资基金，以基金的形式筹集资金，可以实现表外化的融资，降低城投公司的资产负债率。
在传统的平台投融资模式下，地方政府以自身信用为平台公司的投融资项目承担隐性担保。而在产业投资基金模式下，地方财政以较小比例的股权加入投融资项目，对项目特许经营和收取附带权益，有助于解决地方基建融资问题，提高财政资金的使用效益。
当产业投资基金遇上PPP
自十八届三中全会提出“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营”之后，中央各部委出台了一系列文件鼓励推广政府和社会资本合作模式（PPP）。在PPP模式下，政府通过特许经营权、合理定价、财政补贴等事先公开的收益约定规则，使投资者
产业投资基金简介
产业投资基金简介
一、基本概念
产业投资基金是一大类概念，国外通常称为风险投资基金和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。
产业投资基金是一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。
知名的IIF机构主要有渤海产业投资基金、航天产业投资基金、船舶产业投资基金、浙商产业投资基金、中信产业投资基金等。 2006年12月，国家发改委批复成立了我国第一家私募产业投资基金，渤海产业投资基金；2007年，国家发改委由批复成立了广东核电新能源、上海金融、山西能源、四川绵阳高科、中新高科等5家产业投资基金；批复的6家产业投资基金的总金额达到760亿人民币。 其中，渤海产业投资基金是我国第一家大型人民币产业投资基金，于2006年12月正式获批，总规模达到200亿人民币，首期募集60.8亿，按契约制形式设立。根据有关规定，渤海基金投资某一特定行业不得超过基金资产的25％，投资某一特定公司不得超过基金资产的20％.渤海产业投资基金的第一单投资确定为天津地区，以支
持国家有关环渤海经济圈的建设；根据天津的实际情况，原来的备选项目为空客天津生产项目、中石化炼化项目和天津市政建设项目；考虑到投资回报周期以及实际收益率，以及在当地政府的支持下，最终选择近期将进行IPO的天津钢管集团作为第一单的投资对象。渤海产业投资基金的首期投资，以战略投资人的身份，投资天津钢管集团约15亿元人民币受让其部分股权，其未来目标是帮助天津钢管IPO，从而实现首期投资的收益回报。
二、产业投资基金基本特点
产业投资基金具有以下主要特点：
第一，投资对象主要为非上市企业。
第二，投资期限通常为3－7年。
第三，积极参与被投资企业的经营管理。
第四，投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益。
产业基金涉及到多个当事人，具体包括：基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构，其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。
三、产业投资基金设立形式
1、公司型产业投资基金
公司型产业投资基金是以股份公司形式存在或者以有限合伙形式
设立，基金的每个投资者都是基金公司的股东或者投资人，有权对公司（企业）的经营运作提出建议和质疑。公司型产业投资基金是法人（合伙人)，所聘请的管理公司权力有限，所有权和经营权没有彻底分离，投资者将不同程度地影响公司的决策取向，一定程度上制约了管理公司对基金的管理运作。
其中，合伙制产业投资基金通常有两类合伙人——有限合伙人（Limited Parter,LP）和普通合伙人(General Partner,GP)。有限合伙人是风险投资的真正投资人，他们提供了风险投资总额的99%，但一般只分得75%-85%的利润，同时承担的责任仅以其出资额为限。有限合伙人主要是富有的个人、银行、保险公司、养老基金等。普通合伙人通常是风险投资家，他们既是资金供给者，更是基金的管理人员。普通合伙人的出资额至少占基金总额的1%，一般将比例固定在1%。他们投入的主要是专业知识、管理经验和风险投资专长。另外，如果风险投资基金资不抵债，他们得负无限责任。所以他们得到的利润分成应该远高于出资的比例。
2、契约型产业投资基金
契约型产业投资基金不是以股份公司形式存在，投资者不是股东，而仅仅是信托契约的当事人和基金的受益者，无权参与管理决策。契约型产业投资基金不是法人，必须委托管理公司管理运作基金资产，所有权和经营权得到彻底分离，有利于产业投资基金进行长期稳定的运作。由于管理公司拥有充分的管理和运作基金的权力，契约型产业投资基金资产的支配，不会被众多小投资者追求短期利益的意图
所影响，符合现代企业制度运作模式。
四、产业投资基金一般退出方式
产业基金在所投资企业发展到一定程度后，最终都要退出所投资企业。其选择的退出方式主要有三种：
一，通过所投资企业的上市，将所持股份获利抛出；
二，通过其它途径转让所投资企业股权；
三，所投资企业发展壮大后从产业基金手中回购股份等。
创业投资基金与产业投资基金的区别
创业投资基金与产业投资基金的区别
一、产业投资基金的概念
产业投资基金(Industry Investment Fund)，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度,即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司,由基金经理自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产,委托基金托管人托管基金资产,从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。一般来说,产业基金只能投资于未上市企业,其中投资于基金名称所体现的投资领域的比例不低于基金资产总值的60%,投资过程中的闲散资金只能存于银行或用于购买国债、金融债券等有价证券。
二、创业投资基金与产业投资基金的区别 创业投资基金是一种特殊形式的产业投资基金。
（一）对象及范畴不同
创业投资以整个处于创建过程中的创业企业作为经营对象，以获取转让所投资的创业企业股权而实现的资本增值收益为目的，属于金融资本范畴。这里所谓企业的创建过程，不仅包括种子期、起步期、扩张期和成熟前的过渡期，而且还包括老企业的重建期；而产业投资则直接以产品或服务为经营对象，以获取产业利润为目的的一类投资方式，属于产业资本范畴，而其投资标的则通常指向处在成熟且具有一定规模的产业化企业项目。
（二）服务及参与程度不同
创业投资通过提供创业管理服务参与所投资企业的创建过程，包括所投资企业的所有经营管理活动，并承担该企业的所有风险，假托其一切经营项目及管理风险；而产业投资则仅针对所投资企业的某一个或者几个项目的监管，不涉及该企业的其它项目及企业自身事务及管理。
（三）风险及盈利模式不同
创业投资与产业投资之所以由于经营对象不同而在盈利模式上也表现出圈套的差异，其根本原因在于：创业投资者并不直接经营产品或服务，而是通过所投资企业来经营，因此在创业投资者与所投企业之间还必然存在委托——代理成本和风险等问题。正是由于创业投资的风险并不仅仅是所投企业的经营风险，而更多地体现为委托——代理风险，这就决定了创业投资者主要只能依靠资本增值收益来实现收益；而产业投资者通常是由自身直接经营产品或服务，在投资经营这个环节并不存在委托——代理成本和风险等问题，所以通常只需面临经营风险，并通过产业利润来实现收益。
（四）资金进入与退出的时机
不同创业投资对高增长潜力的未上市创业企业以股权方式进行投资，通过提供创业管理服务进入所投资企业的创建过程，待所投资企业相对成熟后，即通过股权转让实现资本增值的退出方式；而产业投资则对所在成熟期且具有一定规模的产业化企业
项目以股权方式进入，在基金的法定期限内均可持有股份，而与项目企业的发展程度并不相关
新能源产业投资分析
新能源产业投资分析
◆ 武瑞娟 李伟鹏 曙光
［摘要］ 在对新能源投资效益分析的基础上，介绍我国新能源领域的产业政策及拓宽投资渠道的意义，分析新能源投资机会及投资风险。
［关键词］ 新能源 效益 投资
新能源代表着未来能源发展的方向。我国有着丰富的新能源，可再生能源资源潜力巨大，主要有水能、风能、太阳能和生物质能。新能源除具有清洁环保等典型特征外，还可以降低对煤炭、石油的过分依赖，保障能源安全。目前，可再生能源的发展面临重大技术障碍，其本身也存在不易克服的缺陷，与达到真正的技术成熟和大规模工业应用仍有距离，技术突破至少需要几十年的持续投入。为保证新能源有关项目得到长期稳定的投资，政府必须给予支持和扶助，不仅要有支持新能源开发的意向和规划，还需尽早着手实施有力的推动措施。
目前，我国政府采用向再生能源生产企业提供“补贴”、向传统能源生产企业征收排放税的方式支持新能源发展，这些政策在触及一些生产企业利益、有利于保护环境引导健康能源消费的同时，也可能给消费者带来一定的价格负担。从长远看，应当从调整经济结构、转变粗放的经济增长方式着手，拓宽新能源领域经济投资渠道，为新能源发展提供契机，使清洁能源成为我国２１世纪最重要的经济增长引擎及最有创造就业和财富能力的经济支柱。我国已经处于新能源领域大发展的拐点，政府今后应该投入大量资金和出台有关政策支持新能源及节能减排技术发展，加强发展新能源、可再生能源的技术研究。
机废弃物的能源化利用，基本消除有机废弃物造成的环境污染。到２０２０年，全国可再生能源开发利用量相当于６亿吨标准煤，沼气可替代天然气约２４０亿立方米，燃料乙醇和生物柴油可替代石油约１０００万吨，太阳能和地热能可替代标准煤约７０００万吨。可再生能源的开发利用对改善能源结构和节约能源资源将起到重大作用。
１、新能源投资需求分析。随着全球能源供应日趋紧张和日益严重的环境问题，全球新能源投资呈迅速增长趋势，２００６年为７０９亿美元，２００７年约为８５０亿美元。２００７年１１月，联合国环境规划署发布的全球可持续能源投资趋势报告指出，全球可持续能源投资呈迅速增长趋势，经合组织国家在该领域的投资仍然占主导，中国、印度、巴西等发展中国家的投资增长极为迅速，从投资流向的技术领域看，投资水平增长最快的是风能、太阳能和生物燃料，特别是中国，在可持续能源领域的地位日益显著。同时，全球许多领域的领先企业都在关注新能源的发展，ＧＥ、西门子等大型设备制造商，夏普、三洋、上海电气等动力公司，壳牌、英国石油、中石油、中石化、中海油等石油公司，西班牙ＥＨＮ、澳大利亚塔斯马尼亚水电和中国五大发电公司等大型电力开发商，都在积极推进可再生能源项目。国家发改委和美国能源基金会联合预测，２００５～２０２０年，中国需要能源投资１８万亿元。其中，节能、新能源、环保需要７万亿元，传统能源勘探开发、新能源和节能技术研发等方面面临巨大资金缺口。按照我国《可再生能源中长期发展规划》，从２００６～２０２０年的资金需求量如表１所示，加上大中型沼气工程、太阳能热水器、地热、生物液体燃料生产和生物质固体成型燃料等投资，预计需要投资约２万亿元。
一、新能源产业投资效益分析
２００７年，国家发改委发布的《可再生能源中长期发展规划》提出，可再生能源消费量占整体能源消费量要从目前的８％提高到２０１０年的１０％，２０２０年达到１５％。为达到这一目标，预计未来总投资额将达２万亿元，到时我国将形成以自有知识产权为主的可再生能源技术装备能力，实现有
78中国内部审计
2010.11{投资产业}.
表１ 我国《可再生能源中长期发展规划》的资金需求量新能源类别新增装机容量按平均每千瓦需要总投资
及用量
１．９亿千瓦２８００万千瓦２９００万千瓦６２００万户１７３万千瓦{投资产业}.
（）元测算７０００７０００６５００按户均投资３０００元测算７５０００
２０００亿元１９００亿元１９００亿元１３００亿元
明确的发展目标，制定了支持可再生能源发展的法规和政策，使可再生能源技术水平不断提高，产业规模逐渐扩大，成为促进能源多样化和实现可持续发展的重要保证。《中华人民共和国节约能源法》第四条明确：“国家鼓励开发、利用新能源和可再生能源”。２００６年５月３０日，财政部发布《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》，为可再生能源发展提供财政支持。２００７年９月４日，国家发改委发布《可再生能源中长期发展规划》，极大地提高了市场对可再生能源的投资兴趣。在水电方面，鉴于发展周期长，可作为长期投资，具有水电资源丰富储备的上市公司是值得重点投资的对象。风电、太阳能、生物质发电方面，受政策扶持，有望得到快速发展。在沼气方面，２００５年国家开始全面推广规模化畜禽养殖排泄物污染治理工程，沼气市场发展迅速，但是国内沼气市场还远未成熟，与欧美国家已经形成一定产业规模的沼气行业相比，无论市场规模、产品档次、品种规格、消费水平等方面，都还有较大差距，随着市场经济的发展、沼气技术水平和产品质量的提高、应用领域的不断扩展，沼气将会有巨大的市场需求和发展空间。随着可再生能源的发展及人们能源环境意识的提高，新能源相关投资将成为首先受益的领域，新能源领域投资前景向好。但是，新能源自身的特点和缺陷以及目前新能源发展的技术障碍，使得新能源产业发展受到限制，在新能源领域存在的投资风险也不容忽视。
（数据来源：中国发展门户网）
２、新能源投资现状分析（只包含上市公司部分）。国际原油价格的不断攀高，使得我国上市公司对新能源项目投资热情高涨。２００７年，共有２８家上市公司发布了５０份新能源投资公告，对太阳能、风电、煤化工等领域的投资达到１６４．１８亿元人民币。其中，赤天化５项新能源投资合计５５．７５亿元人民币；航天机电２项新能源投资合计１９亿元人民币；天威保变５项新能源投资合计１４．７５亿元人民币。从行业特征看， 投资新能源项目的上市公司中，电力行业有８家，电气设备行业有６家，化工行业有４家，值得注意的是，汽车服务行业的申华控股、纺织行业的江苏阳光也涉足新能源领域。
３、新能源投资社会效益分析。２０２０年，将利用新能源累计解决无电地区约１０００万人口的基本用电问题，改善约１亿户农村居民的生活用能条件；对农作物秸秆和农业废弃生物质的能源利用，可增加农民年收入约１０００亿元；农村户用沼气池和畜禽养殖场沼气工程建设，将改善农村地区环境卫生，减少畜禽粪便对河流、水源和地下水的污染；能源林建设、林业生物质及木材加工废弃物的能源利用，可促进植树造林和生态环境保护，增加林业年产值约５００亿元；城市生活污水和工业生产废水以及生活垃圾处理沼气工程，将促进循环经济发展。总之，新能源的开发利用，将促进农村和县域经济发展，提高农村能源供应等公用设施的现代化水平；新能源开发利用，相关设备制造和配套产业可增加大量就业岗位，新能源领域从业人数将达到２００万人；新能源的开发利用，将节约和替代大量化石能源，显著减少污染物和温室气体排放，促进人与自然的协调发展。
三、新能源投资产业风险分析
１、产业风险。我国新能源发展还处于初级阶段，尚未形成产业化和规模化。新能源产业化的主要障碍：高投入和高成本，消费市场狭小，生产和消费地域不一致，价格形成机制不明晰等。有关数据显示，从发电成本看，风力是传统煤电的１．７倍，太阳能是传统煤电的１１～１８倍。成本居高不下一直是制约新能源广泛利用的瓶颈。只有当新能源价格和传统能源价格趋平或更少时，新能源的产业化才具有现实意义。虽然“十一五”规划中，太阳能、风能等新能源成为国家大力支持发展的项目，但由于投入大、开发周期长、成本高的高投入、高风险特点，所以，企业在投资新能源产业时都非常慎重。
２、政策风险。尽管《中华人民共和国可再生能源法》及多项相关配套措施相继出台，但多项优惠政策仍未得到普遍落实。目前，能源消费结构仍是传统能源之间的替代以及生物质能油品对于传统车用油品的替代占主要地位，并且对煤制油以及燃料乙醇的政府政策支持也不明确。如果把政策看成引导投资的风向标，完善明确的政策支持是企业投资的信心和良好保证。同时，我国新能源与节能领域的技
二、政策影响新能源产业投资的分析
受国际石油价格上涨和全球气候变化的影响，可再生能源开发利用日益受到国际社会的重视，许多国家提出了
中国内部审计2010.11
79
产业化发展。例如，目前我国的太阳能电力企业几乎全部在为欧洲和日本的环保事业“打工”：从国外高价进口晶体硅（太阳能电池原料），加工制成太阳能电池后再返销回欧洲、日本。生产技术障碍和局限，使得新能源投资发展中存在很大风险。
四、新能源投资产业模式分析
２００７年１月１２日，全国工商联新能源商会例行理事会会议，提出关于设立“中国新能源产业投资基金”的倡议书，并获得理事单位超过１０亿元人民币的资金认可，预计未来基金的规模将超过１００亿元人民币。同年１２月，全国工商联新能源商会理事会与会员单位共同发起设立“新能源发展产业投资基金”的倡议，成为新能源企业直接融资渠道。投资基金将主要对未上市新能源企业实行股权投资，并提供经营管理服务。其着力点包括中小新能源企业、新能源产业的薄弱环节、新能源产业的规模化发展以及投资基金自身的造血机能和可持续发展。
设立投资基金，一方面，把大量的分散资金引入新能源产业，将有利于解决新能源企业融资渠道单一的问题，有利于降低企业的融资成本；同时，投资基金管理人参与新能源企业经营管理，将有助于改善公司治理结构、完善内部控制机制，为企业后续发展奠定坚实基础；另一方面，新能源产业是技术含量很高的综合性高技术产业，技术障碍导致的成本高、市场小成为新能源发展的重大制约因素，利用投资基金，可以积极引导新能源的技术开发，调动产学研各方力量，攻克新能源关键技术。此外，利用投资基金支持新能源企业重组与并购，有利于企业发展壮大，有利于培养出行业内的优势企业。投资基金管理人对新能源企业的成功投资，将在企业发展壮大时通过股权转让获得丰厚利润，为投资者带来高额的回报，有利于投资
术发展规划滞后，政府缺乏对新能源与节能技术成果转化与工程化的宏观调控力度。
３、技术风险。多元化是未来技术发展的方向，技术风险充满新能源生产原料、工艺、规模以及整个技术的成熟度等各个环节。目前，多数新能源技术生产成本过高和市场容量相对狭小。例如，在新能源发电技术中，除了小水电外的其他新能源发电成本，远高于常规能源发电成本，小水电发电成本约为传统煤电的１．２倍，生物质发电（沼气发电）成本为传统煤电的１．５倍，风力发电成本为煤电的１．７倍，光伏发电成本为传统煤电的１１～１８倍。显然，高成本抑制了新能源市场；反之，市场狭小又为新能源的成本降低造成障碍，形成恶性循环，新能源产业发展陷入困境。此外，新能源市场的狭小也相应地制约了新能源的
基金良性循环。
五、结束语
目前，新能源投资动力主要来自政策，包括各国政府采取的一系列财税支持政策，这些政策在全球营造了一种有助于新能源持续增长的稳定环境。同时，对现有技术障碍的攻克信心的不断扩大、可再生能源可以成为更主要的能源来源、产业“绿化”以及公众对气候变化和其他环境问题的认识等，都成为新能源和可再生能源发展的关键推动力。
（作者单位：河南农业大学农业部可再生能源重点实验室 郑州川节能工程技术有限公司 哈尔滨工业大学邮政编码：４５０００１，
电子邮箱：
ｔｉｓｈｕｇｕａｎｇ＠１６３．ｃｏｍ）
80中国内部审计
2010.11
产业投资基金的运作模式及管理流程
产业投资基金的设立、运作及管理流程
产业投资基金（以下简称产业基金或基金），是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。
投资领域的不同，相应分为创业投资基金、企业重组投资基金、基础设施投资基金等类别。目前，产业投资基金尚处于试点阶段，市场准入条件较高，而且政府主导性强。
1. 产业基金发起设立
1.1 发起条件
1. 基金拟投资方向符合国家产业政策；
2. 发起人须具备3年以上产业投资或相关业务经验，在提出申请前3年内持续保护良好财
务状况，未受到过有关主管机关或者司法机构的重大处罚。
3. 法人作为发起人，除产业基金管理公司和产业基金管理合伙公司外，每个发起人的实收
资本不少于2亿元；自然人作为发起人，每个发起人的个人净资产不少于100万元；
1.2 申报核准要求
1. 50亿元以下（含50亿元）规模的产业基金只需在发改委备案。
2. 50亿元以上规模的产业基金由发改委审批。
1.3 申报人
产业基金的发起人和管理人作为申报人
1.4 发起人
由两类机构构成：一是大型产业集团，二是金融企业，后者中目前只有信托公司和国家开发银行在法律上没有障碍。证券公司有股票投资和发起设立证券投资基金管理公司的经验，但是产业投资基金与证券投资基金差异很大，根据分业管理的原则，证券公司不宜作为产业投资基金管理公司的发起人。
1.5 设立形式
产业投资基金可以三种方式设立：契约/信托型、公司型、有限合伙型。三种形式在法律基础和设立程序方面都已经没有障碍。
2. 产业基金的募集
2.1 募集方式和规模
私募方式募集，且投资者数目不得多于200人。
产业基金拟募集规模不低于1亿元。
2.2 交易方式
封闭式基金
2.3 存续期限
产业基金存续期限不得短于10年，不得长于15年
3. 产业基金的治理结构
3.1 产业基金的内部治理结构
公司的内部治理结构主要是股东、董事会和管理层三者之间的制约和制衡关系。合
理安排好三者之间的激励和约束关系，是完善产业投资基金公司内部治理结构的关键。 在股权结构方面，应该降低个别股东的控股比例，同时增加产业投资基金管理公司的股东家数，增加股东大会决策的科学性。产业投资基金管理公司的股东应该在5个以上，而且每个股东的份额应低于全部股份的50%。这样，不同大股东相互之间的力量对比不会太悬殊，更有利于公司决策的民主和科学。
关于董事会的安排，要根据股东的出资数额进行合理的安排。产业投资基金管理公司的董事人数应该大于7个，少于15个。
3.2 引入独立董事和相应的制度安排
1. 独立董事的选聘机制：通过独立董事的行业协会和独立董事市场来进行评估选择并
通过股东大会来进行选举，股东大会赋予所有股东同等的提名权，实行差额选举独立董事。
2. 独立董事的行权机制：产业投资基金在发展初期以私募为主，独立董事人数可以确
定为不少于1/4或1/3。
3. 独立董事制度的激励机制和约束机制：报酬和责任机制的设计等方面入手设置合理
的奖励和惩罚措施。
4. 产业基金的运作
4.1 运行模式
4.2 运作程序
产业投资基金在投资流程上，与其他股权投资基金并没有太大的区别。大致包括项目调研与立项、项目评估与决策、投资管理、投资退出四个阶段。
4.3 产业基金的风险控制机制
在产业投资基金的运营过程中主要通过两个途径实现对运营风险的控制：一是建立和执行风险的内部控制制度；二是项目管理阶段的风险控制。
1、 风险内控制度
产业投资基金管理公司业务风险内控制度主要包括：投资决策管理制度、内部稽核控制制度、资讯风险控制制度（主要是基金管理方与托管方之间信息系统的对接）等。
2、 项目管理阶段的风险控制
风险分为系统风险和非系统风险，系统风险主要包括：政策风险、经济周期风险等，这些风险的控制主要在项目的选择和决策阶段进行控制。本文项目风险指的是项目本身的风险，包括：技术风险、市场风险等
1、严格执行商业计划书
基金管理公司对业务计划书的审核应十分严格，计划书被反复修改后，确定了盈利目标和一定时间内要达到的某一经营目标。基金管理公司的投资经理应经常检查这些分阶段目标是否实现，如果发现企业的经营方向偏离业务计划书或者创业家没有完成阶段目标，就应及时查找原因，解决问题来控制风险。
2、管理咨询
随着企业规模的扩大，雇员增加到数百名乃至上千名时，企业职能管理的重要性日益突出，企业如不能适时地实现从初创型事业到成熟管理体制的过渡，建立完善的职能管理部门，就会因为内部管理的混乱陷入失败的境地。只有少数企业家通过自己的努力，使企业成功地度过青春期。而产业投资基金管理公司在企业管理方面拥有丰富地经验和资源。基金管理公司拥有市场研究、生产规划、经营战略、财务法律等各方面的专家，并且在社会上有广泛的信息与关系网络，可以为企业提供各种咨询和服务，帮助企业建立规范的管理体系;必要时，还可以替企业物色所需有专业管理人才。
总之，为弥补企业家的管理经验不足和减少投资风险，产业投资基金管理公司除了提供资本外，还利用其所具有的市场推广产品或服务和在企业成长阶段管理企业的丰富经验，向企业家的项目提供必需的技巧和专长:并在所介入的项目上投入大量时间进行管理。