【www.xinchenghx.com--创业项目】
投资如何做到年复合收益率30%
投资如何做到年复合收益率30%+？ 2016年3月9日 22:00 阅读 3529
投资理念 前言：我很少在外面讲课，但这是与五道口师弟师妹们的交流，义不容辞。今天我想给大家讲的价值投资理念大家应该都听说过，是最简单的东西，但大道至简，最简单的理念往往是最正确实用，同时也是最难坚持的。 一、投资理念
1 首先不亏钱，然后挣钱
关于投资理念可借用投资界两位大师的话来表述：
沃伦·巴菲特：— 投资法则一：永远不要赔钱； 投资法则二：永远不要忘记法则一. 乔治·索罗斯： — 先生存，再赚钱。
所有做投资的人都很清楚投资最重要的是要保本，首先不亏钱，然后再去挣钱。
2 投资中的概率论— 追求确定性
散户为什么经常会亏钱，一个方面是不能坚持，另一个方面是不考虑上涨概率。因此我对研究员的态度是推荐最有把握、且确定性最高的几个股票，而不是推荐一堆股票或是推荐潜在涨幅大但确定性不高的股票。我们首先要追求确定性，在此基础上再追求盈利最大化。这又回到我刚才所讲的，保本才是最重要的.
3 复利的威力— 投资需要时间和耐心
投资是需要耐心和时间的。如果你想一夜暴富，你就会铤而走险，那么盈利的概率就会大大降低。相反如果能长期坚持，就算年回报率不高，最后也能取得非常可观的收益。举个例子：巴菲特40岁的时候有5000万美元的资产，低于当时很多的同龄人，但是现在却成为屈指可数的大富豪，原因是其能长期维持20%的复合增长率。再比如：伊丽莎白女皇给哥伦布环球探险的投资资本是30,000美元，若以年收益率4%复利至现在值2,000,000亿美元，远远超过环球探险的收益。法国的法兰西一世在1540年支付了4,000ecus（相当于20,000美元）购买了达芬奇的《蒙娜丽莎》，若以年收益率6%复利至现在将超过1,000,000亿美元。 1626年美国土著仅以24美元将曼哈顿卖给白人，但若将其以10%的年收益率复利至今，其价值将远超目前纽约所有房地产总值。因此复利是非常厉害的。我们再来看复利的计算例子： 1元的初始投资，按每年30%的回报率，经过40年，就有36,119元。如果是一万元的初始投资，就有3.6亿。
因此，投资心态非常重要，不要期望一夜暴富，每年能稳定挣一点钱，不亏钱，将来就会有很好的收益。你们年轻人相比我们就很有优势，年纪相差20
岁，如果每年能保持5%的收益率，最后的收益会很可观。所以，健康长寿和长期投资是财富积累的必要条件。
二、投资原则
我们的投资原则有三点：
1.研究方法：按照投资实业一样来研究个股，强调实地调研，追求确定性强的预期收益。
我们的投资逻辑很简单，就是要像投资非上市公司一样去投资股票。投资上市公司和非上市公司的最大差别就是流动性。我经常和很多人讲，有些人买车和买房子会考察很多个方面，可是买上千万的股票时考虑的因素反而比几百万的房子要少。去年，我们做了五六亿的PE投资，有人说你们做二级市场的怎么也做PE呢？那是因为我们认为两种业务的根本原则和分析方法是相同的，区别在于PE的项目在暗处，你需要去找到它，并且让企业家认识到你能给他们增值，让企业家接受你，然后起草并签署投资协议，做好投后管理。我们的投资方法就是用PE投资的理念去投资二级市场。
2 深入分析公司商业模式及在产业链上的竞争优势；注重公司长期稳定的盈利能力和良好的成长性；密切关注公司管理团队和公司治理结构。
当投资规模比较大的项目时，我们需要当面考察它的领导团队、公司内部员工，考察它的竞争对手，多方面考察这个公司。我们觉得考察竞争对手和咨询行业专家非常重要，从行业专家、公司的上下游去了解信息，才能更全面的把握一个公司。
我们更看重的是财务报表背后的东西，财务报表只反映过去。要了解一个公司的管理水平和竞争优势，就必须从行业和竞争对手处去获取信息，并进行论证。因此行业研究员和基金经理不仅要智商高，情商也很重要，要能和各方面建立良好的沟通渠道。在投资上我们倾向于长期性的，但是也会做短期投资，比如我们发现我们看错了，就会立即离开，这就是一笔短期的投资。而且长期投资并不代表几十年不动，长期和短期是相对的。长期投资是一个公司从价格很便宜到很贵的过程，很贵的时候我们就会走。一般来说，一个公司从便宜到贵是个相对长期的过程。一个公司长期没有竞争力，就算非常便宜也不行，如果碰到SARS等特殊情况，这个公司很可能就完蛋了。因此，一定要买一个有长期竞争力的公司，时间越长公司价值越大，也越有把握，比如茅台、腾讯等，如果碰到SARS，短期股价可能会跌很多，但是从长期看公司依然有稳定的盈利能力和良好的成长性，估值一定会修复。巴菲特为什么这么强调时间和耐心，是因为他的投资规模、角度和视野也要求他必须着眼长期。
3 投资策略：坚持组合投资并适当集中投资。我们认为长期投资要做得好，必须要恰当的分散风险。
当投资一个很有潜力的公司时，如果发生了不可抗力事件，就可能会对你的投资造成非常严重的影响，因此必须恰当的分散风险，但是也不能太分散，投资
太分散了会导致你无法深入了解每一个公司。一般情况下，有20~30支股票就能分散掉90%的风险。
三、投资方法
在对一个公司进行分析的时候，我们不仅要看公司本身，也要看宏观政策等外部环境。比如我们预测人民币会升值，如果人民币升值会对这个公司造成不利影响，我们在投资的时候就要非常慎重。因为宏观环境首先会对整个行业产生影响，进而影响目标企业，因此宏观分析不可或缺。但是，对投资者而言，更重要的是行业和个股。比如一些个股，宏观越不好它可能会越好，比如心理咨询。因此，在进行投资组合时，需要考虑这些因素。
对投资者来说，怎么看行业和公司是非常重要的，也是需要经验的。我们是非常偏好轻资产的模式，轻资产本身对资本的消耗非常小，这就是为什么大家喜欢投资消费品，因为它对资本的消耗非常低，比如茅台，其产能扩张所需要的资本相对于其产出或利润来说是非常小的。比如张裕，它实际上是一个品牌性的公司，产能的扩张不需要很大的投入，但公司仍能迅速发展，而且每年派息率很高，有几年几乎是100%。很多公司不可能在维持高分红的同时还能维持高增长，但是张裕这类对资本消耗很少的公司就可以。再比如腾讯、淘宝等很多互联网的公司，一旦烧钱期过了也是非常好的投资对象。很多公司，如某些制造业，也挣钱但是资本消耗非常大，股东总是拿不到现金回报，而且需要不断的投入大规模的资金才能维持增长。
快递公司加盟如何盈利的
绿蚂蚁官网：
快递公司加盟如何盈利的
我加盟的是一家小快递，自称国内排名前十，客观来说最起码前十五是没有异议的。我加盟的区域就是我居住了十几年的地方，四通一达等大牌快递在这片地方都是十几万的转让费，而我，用和他们相比很少的钱就承包了下来这片区域，当时感觉捡了个大便宜。甚至我交钱之前都没有先入行体验一下，直接就交钱开干了。我只有自己一个人，一辆小面包车，没有快递常用的电动三轮车，也没有租门面。心想先干起来再说，以后再逐步完善。
前提交代完毕，中间血泪经营史不忍回顾，下面点根事后烟讲点总结与思考。
在干快递之前，就是打工的时候，我工作中开车是公司报销，而且用公司的车，我也没有专车，谁用车发现没油了就去加油然后报销。这导致我对油费观念淡漠。自己干了快递之后，光是每天去分拨中心拉货，来回一趟60公里，油费大概要30块钱，有时候货多了跑一趟还拉不完。一个月油钱不低于一千块钱，这还仅仅是拉货环节，如果再算上挨家挨户的送货，用车成本太大了！
现在快递的送货费我们城市基本是一件一块钱。特大件除外。可是我送一件之前都要先打一个电话，否则万一爬到楼上敲门家里没人怎么办。电话费一分钟两毛钱，这是最顺利的情况，稍微有点问题几分钟讲不完或者多打几个电话，话费就把送货费花完了，你跑一趟受了累送了货挨了说被嫌慢可能还倒贴了钱。
上面说的是成本，还有收益。干快递前一定要明白你的客户是谁，你怎么赚到他们的钱，能赚多少钱。快递的客户，分为散客和淘宝店。散客就是偶尔发一两件快递的人，他们发货少，对价格不是很敏感，所以一件多赚几块钱不要紧，利润比较大。而淘宝店是大客户，一天可以发几十几百件货，价格敏感，所以给他们的价格很低很低，低到我常常有倒贴白干的感觉。中国总体上淘宝快递占快递总量的40%。
我的经验是散客发一件货利润是淘宝件的十几倍，可见淘宝件的竞争到了多么惨的地步。另外在快递的选择上散客一般认品牌，小快递他们不太放心；淘宝店一般看速度和覆盖面，覆盖面小的转件费高退件多，他们不愿意选择，速度慢的除非价格低到他们满意，否则他们也宁愿选个快的积累买家口碑。所以小快递的生意难做。这是我入行前不知道的。
加盟快递之后我才发现选择商业区比选择居民区要好。第一，商业区信函物件来往比较多，而且很多快件都不是发件人付费的，要么是公司报销要么是到付，而且因为是商业行为，对快递这种小费用的价格宽容度更大，利润更高。而居民区都是住户，一年半载不发一件快递都是很正常的。收件多，发件少。另外，商业区多是公司和店铺，送快递之前不需要事先打电话问问有没有人接货，在上班时间公司一般都有人，即使收件人不在也可以同事代收。而居民区家家大门紧闭，情况上面说过了。
绿蚂蚁官网：
至此我算是明白了为什么那么多的快递采用加盟，而只有顺丰、京东等极少数的快递采用直营模式。
直营模式，快递员是公司员工，要有工资，要交社保，要配工作用车(电动三轮)，要有休息日，要有加班费等等等等。加盟模式，快递员不是公司员工，不发工资，不交社保，电动三轮自己去买，没有休息日一年除了春节放假5天其它时间天天送货，哪怕送货辛苦到深夜也没有加班费还要因为你送货慢罚你延误费。对了，加盟模式还可以事先收你几万块钱加盟费和押金以此要挟你管着你逼迫你服从他们的高压管理。
好了，先说这么多。其它的我想起来再补充。
补充一点很重要的注意点，加盟快递之前一定要先了解清楚退出机制。万一做了一段时间不干了，要怎么样退出，从提出到退出要多长时间，加盟费要损失多少。等等方面都问清楚，并明确的写在合同里面。一般说来，快递的退出是要你找到一个下家愿意接你的摊子你才可以退出。有些人做的好赚了点钱想转让还容易些，而那些做的不好不太赚钱的，转让个一年半载都没人接手都是很多的。这时候就看你当初的加盟费交了多少了，如果交的少的话，直接放弃加盟费押金只求脱身出来也不可惜。而如果交了很多加盟费不忍心放弃的话，那真是被拴住耗死在那里了。
快递价格查询：/kdjg.html
担保公司如何盈利之探讨
担保公司盈利模式：担保+咨询+中介+合作
担保公司盈利模式：担保+咨询+中介+合作
（一）担保行业状况
担保行业快速发展，担保贷款额突破万亿大关。
随着市场经济发展，中小企业在国民经济中的地位日益重要，但因其信用水平低，在发展中存在着融资难的问题，在此背景下，中国专业信用担保机构应运而生。从1993年至今，在政府的推动和引导下，以政策性担保机构为主导，以商业性、互助性担保机构为补充的中小企业信用担保体系迅速发展。根据工信部中小企业司数据，截至2009年底，中国中小企业信用担保机构已达5547家，同比增长30.6%，共筹集担保资金3389亿元，当年为37万户中小企业提供担保贷款额达10796亿元，首次突破万亿元大关，占全国中小企业贷款余额的
7.5%。担保机构当年实现收入180亿元，纳税16.4亿元，实现利润44.5亿元。
中国担保业“异化”严重
银监会融资性担保工作部指出，中国担保业“异化”现象比较严重。他表示，当前的工作重点在于规范整顿，明年完成整顿后将加大政策扶持力度。“异化”现象主要是担保公司名不副实，挂着担保公司的牌子却不做担保业务；同时，许多担保公司热衷于高风险投资、高息借贷甚至非法集资。担保机构多数规模小，担保能力弱；部分担保机构经营不规范，信用度不高，一级风险管理体系建设薄弱，不能适应市场发展需要。
（二）担保公司商业模式
担保公司的主营业务主要包括：
（1）担保业务；
（2）投资担保（风险投资）业务；
（3）担保配套服务；
（4）财务顾问（投资银行）业务。
担保公司商业模式
担保公司获利方式主要是通过以担保业务、投资担保业务为基本的收入来源，以担保配套服务和财务顾问业务为短期利润的补充，通过开展资产管理和投资担保业务培育长期利润增涨点。具体模式如下：
（1）担保业务收取一定比例的金融机构利息的服务费。同时，公司要求被担保企业和企业负责人个人提供足额的反担保资产，以规避担保风险；
（2）投资担保业务为公司提供低风险高获利的利润增长点；
（3）资产管理可有效提高公司净资产的回报率，是主营业务收入的重要补充；
（4）财务顾问服务拓展了担保业务的服务范围，保证担保项目的资信质量，增加了担
保业务的附加价值，是对担保业务的垂直整合；投资银行业务为公司提供高额的中短期回报；
（5）反担保资产的处置及资产证券化业务是公司化解担保风险的重要手段，公司反担保资产和银行抵押资产的有效处置，也是公司今后潜在的赢利增长点。
（6）与其他机构的合作带来的创新商业机会所产生的利润。
（三）传统担保业务
担保公司主要的服务对象为中小企业，服务产品细化为以下方面。
企业融资担保业务
企业融资担保业务包括企业流动资金贷款担保、房地产开发贷款担保、企业票据贴现担保、开具承兑汇票担保、出口退税质押贷款担保、进出口贸易融资担保、产权（股权、知识产权、经营权等）质押贷款担保、设备租赁融资担保、企业发起设立/并购搭桥贷款担保、项目投资担保、政策扶持项目贷款担保、保理业务（应收帐贴现担保、信用保险）等。
合同履约担保业务
包括工程合同履约担保，工程招投标履约担保、技术转让合同履约担保、贸易合同履约担保、房地产交易担保、机动车交易担保、房屋产权过户交易安全担保、企业产权过户交易安全担保、合约对冲押金/预付款/质量保证金担保、中介费/佣金担保、产品质量担保、诉讼保全担保等。
（四）投资担保业务
中小企业融资方式大致可分为3种，一是信用担保贷款，二是引入风险资本，三是IPO（首次公开募股）。信用担保类似于保险行业，用大部分的担保业务成功弥补小部分的代偿损失。风险投资正好相反，用少数投资项目的成功弥补多数投资项目的失败。两者有机的组合就产生新的理念——投资担保。先保后投，保投结合模式既比纯粹的风险投资稳妥，又比单纯信用担保收益更高。以担保为手段，策略性介入风险投资和资本营运领域，方式主要有：
（1）债转股：在一定的条件下，.将贷款资金全部或部分转成被担保企业或资本运营项目的股权；
（2）根据承担的风险程度，占有被担保企业或资本运营项目一定的股权、认股权、期权或分红权；
（3）对通过前期担保考察确认的投资项目在项目再次融资时以现金或其它资本追加投入；{投资公司如何盈利}.
（4）将直接投资的风险投资资金部分转为担保基金，利用担保的放大功能为投资项目融取银行贷款，以扩大投资面，分散投资风险，提高投资成功率；
（5）以担保业务作为平台，在广泛领域与其他企业形成战略合作关系，通过担保获得更多的商机和优势，开发相关的衍生业务，以获取额外的附加收益。
投资担保业务控制的各种资产，除与风险投资一样采用转让和包装上市方式变现外，还可以以解除担保方式退出投资担保项目。
（五）担保配套服务
担保配套服务是指围绕担保项目由担保公司提供的一系列中介服务，主要包括： 咨询服务
（1）企业理财与资本运作顾问；
（2）企业管理顾问。
项目论证服务
（1）投资担保项目可行性研究与项目评估；
（2）资产评估业务。
抵押资产处置服务
（1）典当业务；
（2）拍卖业务；
（3）企业重组兼并业务。
代理服务
（1）政府或民间担保基金的委托管理；
（2）资产委托管理业务。
（六）财务顾问业务
担保公司将全面开展投资银行业务，用以充分利用公司的资源优势和管理优势，为优质的被担保企业提供以下业务产品：
（1）企业资本运营财务顾问；
（2）企业产权交易财务顾问；
（3）收购兼并业务；
（4）资产管理业务（合营、托管等）；
（5）其他投资银行业务。{投资公司如何盈利}.
（七）担保公司与银行合作的模式
（1）担保公司与银行合作的模式
银行一般是担保公司目前最主要的合作伙伴，双方的合作方式为：担保公司向省开行承保-银行向被担保企业“打包”放款-企业按期还本付息。
（2）市担保公司与其他商业银行合作方式
1）担保公司将审批同意承保的贷款项目推荐给其他商业银行，商业银行调查审批同意后，商业银行与企业签订贷款合同，担保公司与商业银行签订担保合同，企业与市担保公司签订委托担保协议及抵押反担保合同，双方共同对贷款项目进行日常管理。
2）商业银行将审批同意的贷款项目推荐给担保公司，市担保公司调查审批同意承保后，办理相关合同。
（八）投资公司与担保公司战略合作模式
投资公司特点
目前，大部分投资公司都以“投资咨询公司”、“资产管理顾问公司”等名义登记，总体来说，投资公司在国内仍然处于初始发展阶段，主要表现为：
1. 规模小，自营资金少或基本无自营资金
2. 研究力量弱，缺乏对某一行业或某几行业深入的研究{投资公司如何盈利}.
3. 赢利方式单一，多依赖中介费用
4. 缺乏战略规划，无长远发展目标
以上逐条弊端必然产生对应不良后果：
资金规模小直接限制了投资项目的规模，使得投资公司在面对极具潜力、但超出自己投资能力的项目时，出现有心无力的状况。
投资公司不能深入对某一领域进行研究，缺乏在该领域内经验丰富的管理人才和技术人才，使得投资公司在招揽项目及向资金持有者推介项目时难以获取信任。
投资公司往往依赖挂牌费、会员费以及千分之几的中介费等为主要利润来源。单调微薄的收入严重限制了投资公司自身的积累速度，大部分投资公司惨淡经营抑或挣扎在生存线上。
部分投资公司对自身状况缺乏了解，同时涉足几十个领域，所做项目资金规模从几十万到几十亿，思路凌乱，前途渺茫。
投资公司与担保公司战略合作模式探析
投资公司与担保公司欲得到双赢的局面，可采取如下合作模式：
担保公司根据己方投资偏好，选择合适的投资公司为合作伙伴，双方在投资领域及长远规划方面达成共识；投资公司组织人力对欲投资行业的行业背景、市场前景、技术现状、业界各企业当前发展状况、相应政策法规等进行集中研究，并选择合适的企业投资，切入该行业。首先，投资公司对项目进行立项稽核，然后提交担保公司进行风险评估，通过后依靠担保公司在银行的授信获取款项，发放给企业。需要注意的是，发放款项前，由担保公司、投资公司、企业达成三方协议，所获款项需以股份方式投入企业，同时要求企业以有限的固定资产以及无形资产（专利、著作权、非专利技术等知识产权）质/抵押给公司作为反担保，必要时可同时要求企业法人代表承担无限连带责任作为反担保。更关键的一点：投资公司必须深度介入（至少一个时段内）企业的日常运营中去！ 判断一个公司是否有投资价值的标准有：
1）是否有规范健全的财务制度；
2）是否有一支优秀的管理团队；
3)是否切实可行的发展规划；
4）是否有技术领先、市场前景广阔的产品。
针对以上各点，首先，所投资企业的财务总监必须由投资公司的财务人员担任，以随时监控企业的经营状况，监测资金流向；其次，在战略规划、人力资源、技术、管理等诸多方面，投资公司应予以积极辅导，全力配合。双方共同努力，迅速发展，达到双赢的目的。
而退出方式则是在企业运营达到稳定阶段后，采取股权回购或股权转让的方式收回投资；若认为所投资企业符合战略投资的标准，或可根据具体情况连续追加投资，打造完整产业链，最终达到上市的目的。
此种情况下，担保公司除担保费用外，还可享受资金增殖带来的额外收益；投资公司可获取远远超出自营的资金额度，根据自己对行业深刻的理解和精到的把握，按照自己的思路进行规模投资乃至产业投资；企业除得到急需的资金外，还可得到投资公司在人力资源、技术、管理等诸多方面的指导；而银行则因为将贷后监管由信贷员不定期走访延展到企业的日常运营中去，银行资金得到最大化的安全保障。
此种合作模式对投资公司提出了很高的要求，不仅需要技术、管理、人力资源、财务等方面熟悉该行业的工作人员，更需要熟知该行业政策面演变、能从战略角度思考的专家级人物。此种情况下，投资公司只需对一个领域的研究达到“精通”的程度，就足够了。
担保公司的优势在于风险控制，投资公司的优势在于具体运作，二者配合相得益彰天衣无缝。可以乐观地估计，一家中等规模的投资公司和一家中等规模的担保公司，选准方向默契配合的话，3～5年内完全可以达到掌控一个新兴行业的战略目标。
投资公司与担保公司合作的现实意义
目前，中小企业已经日益成为社会生活中不可或缺的重要经济力量，在缓解就业压力、促进社会经济协调发展、调整产业结构等方面发挥着日益重要的作用。但由于咨信等级低，缺乏抵押资产等诸多原因，难以获取银行贷款支持。同时由于缺乏直接融资渠道，中小企业发展往往依赖自身积累，发展缓慢。
此种情况下，投资公司与担保公司联手合作，为具有潜质的中小企业解决融资困难的问题，无疑是促进中小企业发展的一种积极尝试。这与国务院办公厅下发的《关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见》中积极拓宽融资渠道、加快建立以中小企业特别是科技型中对象的信用担保体系的精神都是不谋而合的。
如何利用财务提升企业的盈利能力-2015.03.25
如何利用财务提升企业的盈利能力？
企业只有不断地获取利润，才有可能发展，获取利润的能力也就是盈利能力，盈利能力强的企业具有更优势的发展前景，盈利是企业的重要经营目标，是生存发展的物质基础，因而对于如何利用财务提升企业的盈利能力至关重要。
一、利用财务提升企业盈利能力的方法
（一）、提高企业盈利能力的方式
对利润的追求是企业最理想的价值目标。在市场竞争中，只有具备适当的盈利能力才能在市场上生存和发展。因此，提升企业的盈利能力是高层管理者经营企业的工作重心之一。
一般情况下，有三种方式可以提高企业的盈利能力：第一、通过产品创新或者成本控制来提高企业的销售净利率；第二、通过规模扩张或者改善内部运营水平来提高企业的资产周转率；第三、通过增加负债来提高企业的资产负债率。通过增加企业负债的方式来提高企业盈利能力的同时也增加了企业的财务风险，有没有合理的操作模式可以规避这种风险呢？
（二）、使用财务方法提高企业盈利提升的理想模式 当企业净资产收益率高于企业的融资成本时，可以通过提高负债水平来提高企业的盈利能力，代价是企业的经营风险也同时提高。通过财务方法来提高企业的盈利能力主要是从长期的视角来理解企业的资产负债率。
1、由于经济运行具有明显周期性，有高峰有低谷，这样就通过
反周期操作来获得超额收益，从而提高股东回报。具体来说，就是在经济处于高峰时降低企业的资产负债率，以便度过接下来的经济下滑；在经济处于低谷时，提高企业的资产负债率，迎接即将到来的经济加速增长过程。
2、通过反周期操作的财务方法可以显著的提高企业长期的盈利能力，另外一个显而易见的好处就是长期而言，企业平均的资产负债率并没有显著提高。如果能够对经济周期作出接近准确的判断，则通过反周期操作企业的风险水平将低于资产负债率相同且保持恒定的企业的风险水平。
（三）、现实商业中的经典案例
1、巴菲特资本市场投资经验
巴菲特有一句很经典的话：在别人恐惧的时候你贪婪，在别人贪婪的时候你恐惧。巴菲特几个著名的投资案例都是在特殊的时刻以相对低的价格来完成的。譬如，在华盛顿邮报陷入困境的时候巴菲特对其进行大笔投资，在中石油H股1.3元钱左右的时候巴菲特再次出手，在本次金融危机面前，巴菲特又开始活跃起来。
通过一系列的反周期操作，才使巴菲特有可能获取超过正常水平的收益率。
2、李嘉诚商业市场投资经验
李嘉诚商业史上一个经典的投资案例就是在香港经济低迷时买入大量的房地产，然后在经济恢复正常时获得巨额的价差收益，为其后续的商业经营提供了雄厚的财富基础。
在中央电视台录制的节目中，李嘉诚讲了一个上世纪八十年代的一个事情：“我记得只用了一两亿元便得到第六号货柜码头的四个泊位，但后来，第七号码头要四十多亿才能投得。”
（四）、影响反周期操作的现实因素
1、经济的周期性难以准确判断
世界经济环境复杂多变，影响经济运行的因素十分庞杂。因此，人们很难或者说基本不可能对经济周期进行精确的判断。
但是，经济运行的周期性是有一定规律性的，人们可以根据历史和某些经济数据对经济环境作出大致正确的判断。只要能够作出基本正确的判断，就可以为反周期操作的实施提供时点参考。
2、政府宏观调控对经济周期性的影响
宏观调控是我国政府干预经济运行的主要手段，本次金融危机以来，政府已经采用诸多货币和财政手段来刺激经济。
政府干预经济的主要目的是熨平经济运行的波动，使宏观经济能够平稳发展。现实情况是，政府干预经济只能够减小经济的波动幅度，并不能完全消除经济的正常波动，也不会改变经济的周期性行为。
（ 五）、反周期操作的前提条件
企业实施反周期操作需要具备两个前提条件：1、企业具有控制融资水平的能力，能够根据需要选择合理的负债水平。2、企业具有深刻的风险意识。
只有具备这两个条件，企业才能够在经济低迷时顺利融资，也才能在经济处于高峰时果断降低资产负债率而轻松过冬。总之，通过采
用反周期操作的经营思路，理论上可以显著的提高企业的盈利能力，现实的商业世界中的少数人也通过这种方式来获得了超额收益。
二、利用财务提升企业盈利能力的因素
利润是收入与费用差额，凡是影响收入与费用的因素都会影响到企业的获利能力的高低，从另一个角度来说，企业的全过程就是耗费和取得收入的过程，所以获利能力是企业其他各种能力的综合体。
（一）营销能力
营销能力是获利能力的基础，是企业发展的根本保证，营销能力是用销售收入及其增长率来反映，它受营销和营销状况的影响。
（二）收现能力
收现能力是影响企业获利能力的重要因素，未收现的销售额只是观念上的收益来源，了解企业的收现能力可以从了解信用条件、加速账款回收的制度方法、催款等方面进行。
(三)降低成本的能力
在收入不变的前提下，降低成本可以增加收益。企业降低成本的能力取决于技术水平、产品设计、生产规模大小、企业成本管理的高低。
（四）财务状况的能力
财务状况的能力与企业的获利能力相互制约、相互促进。
1、合理的资金结构会使企业具有较稳定的获利能力
2、偿债能力过高说明企业没有充分利用资金，没有充分发挥创造利润能力的潜力；反之，会使企业在盈利额度情况下破产
3、资产负债率高于债务成本时，负债经营可提高企业的获利能力
4、营业资本增加会增强企业的经营能力，增加获利机会
5、资金周转速度快，在同等条件下可节约资金，节约的资金可用于经营规模的扩大和创造水平的提高
（五）回避风险的能力{投资公司如何盈利}.
风险很高的获利能力往往是短暂的，不稳定的，不能代表企业的真正收益性。
三、利用财务提升企业盈利能力的途径
（一）.企业盈利能力提升，它是以经济核算信息为起点，以财务资金运用和财务能力为中心，从生产经营过程诸要素对财务活动的影响，借以考核企业过去业绩，降低生产成本费用达到财务提升企业的盈利能力。
（二）、 企业盈利能力即企业赚取利润的能力。它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及回避风险等能力的综合体现。企业的净利是股东获取股利的直接来源。净利的增长同时也能引起股价上涨从而使股东获取资本收益。净利的多少对于长期债权人而言也极为重要,它是其债权回收的最后保障。对于政府部门而言企业的盈利水平是其税收收入的重要来源，盈利的多少也直接影响着政府财政收入的状况。
（三）、存货：企业采用先进先出法、加权平均法或者个别计价法确定发出存货的实际成本。取消““后进先出”法。现实情况是:原材
投资收益分析标准
投资收益分析标准
1.1
什么是上市公司投资收益分析（最常用的指标）？
答：
普通股每股净收益（EPS）它是本年盈余与普通股流通股数的比值，反映普通股的获利水平。 EPS＝净收益/发行在外的加权平均普通股股数
市盈率（PE）
它是每股市价与每股收益的比率，是衡量股份制企业盈利能力的重要指标，反映投资者 对每元利润所愿支付的价格。此指标为目前分析师最常用的估值指标。
PE＝每股市价/每股收益 每股净资产（NAVPS）
它是净资产除以发行在外的普通股股数的比值，反映每股普通股所代表的股东权益额， 指标值越大越好。
NAVPS＝所有者权益（净资产）总额/公司总发行股数
市净率（PB）
它是每股市价与每股净资产的比值，表明股票以每股净资产的若干倍在流通转让，评价 股价相对于净值而言是否被高估。是投资者判断某股票投资价值的重要指标，指标值越低越 好。银行、证券等金融行业通常使用此指标来进行估值。
PB ＝每股市价/每股净资产 销售毛利率也称毛利率（Gross profit to sales）
销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成 盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。不同行 业的毛利率差别会比较大
,
该指标一般在行业内进行比较。
毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入
净资产收益率（ROE）用净利除以净资产，得到的就是净资产收益率。这个比率反映了公司股东实际获得的回报比率。净资产收益率不一定能全面反映企业资金利用效果，应结合企业的总资产收益率来分
析。 ROE＝净收益/平均股东收益 总资产收益率（ROA） 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据，它与净资产收益率一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度。
ROA＝净收益/平均总资产
1.2
什么是市盈率？
答：
市场上几乎没有人不注意股票的市盈率，
这种衡量指标很简单、直观，如果用好市盈率指标，对投资者提高收益帮助很大。
股票市盈率高低，大致能反映市场热闹程度。早期美国市场，市盈率不高，市场低迷的 时候不到10倍，高涨的时候也就20倍左右，香港市盈率大致也是如此。我国股市市盈率低迷的时候，15倍左右，高涨的时候超过40倍(比如2001年)。市盈率过高之后，总是要下来
的，持续时间我们无法判断，也就说高市盈率能维持多久，很难判断，但不会长久维持，这 是肯定的。
一般成长性行业的企业，市盈率比较高一点，比如目前的消费、旅游以及银行地产等行 业，其市盈率比国外同类企业要超出很多，这是因为投资者对这些企业未来预期很乐观，愿 意付出更高的价钱购买企业股票，而那些成长性不高或者缺乏成长性的企业，投资者愿意付 出的市盈率却不是很高，比如钢铁行业，投资者预计未来企业业绩提升空间不大，所以，普 遍给与10倍左右市盈率。
美国90年代科技股市盈率很高，并不能完全用泡沫来概括，当初一大批科技股，确确实实有着高速成长的业绩做为支撑，比如微软、英特尔、戴尔，他们1998年以前市盈率和业绩成长性还是很相符的，只是后来网络股大量加盟，市场预期变得过分乐观，市盈率严重超出业绩增长幅度，甚至没有业绩的股票也被大幅度炒高，导致泡沫形成和破裂。科技股并不代表着一定的高市盈率，必须有企业业绩增长，没有业绩增长做为保证，过高市盈率很容易形成泡沫，同样，缓慢增长行业里如果有高成长企业，也可以给予较高的市盈率。
处于行业拐点，业绩出现转折的企业，市盈率可能过高，随着业绩成倍增长，市盈率很 快滑落下来，简单用数字高低来看待个别企业市盈率，是很不全面的，比如前年中信证券市 盈率
100
多倍，但股价却大幅度飙升，而市盈率却不断下降。包括一些微利企业，业绩出现
转折，都会出现这种情况。因此，在用市盈率的同时，一定要考虑企业所在行业具体情况。
不能用本国企业市盈率简单和国外对比。因为每个国家不同行业发展阶段是不一样的。 比如航空业，我国应该算是朝阳行业，而国外只能算是平衡发展，或者出现萎缩阶段。房地 产行业我们国家处于高速发展阶段，而在工业化程度很高国家，算是稳定发展，因此导致市 盈率有很大差别。再比如银行业，我们是高速发展阶段，未来成长的空间还是很大，而西方 国家，经过百年竞争淘汰，成长速度下降很多，所以市盈率也会有很大不同。一个行业发展 空间应该和一个国家所处不同发展阶段，不同产业政策，消费偏好，有着密切关系。不同成 长空间，导致人们预期不同，会有不同的定价标准。简单对照西方成熟市场定价标准很容易 出错。
在考虑市盈率的时候，不应该忘记三样东西：一是和企业业绩提升速度相比如何？二是 企业业绩提升的持续性如何？三是业绩预期的确定性如何
?
1.3 什么是EV/EBITDA倍数？
答：几乎所有的投资者都知道
PE，了解EV/EBITDA倍数的人也在增多。但真正能准确
理解其背后含义、现实中的变形并能熟练使用的投资者可能还不多。其实这是一个在估值实 践中与PE并驾齐驱的估值方法，由于能有效的弥补PE的一些不足，它在国外的运用程度甚至比PE更为普遍。EV/EBITDA倍数和PE同属于可比法，在使用的方法和原则上大同小异，只是选取的指标口径有所不同。
从指标的计算上来看，EV/EBITDA倍数使用企业价值（EV），即投入企业的所有资本的市场价值代替PE中的股价，使用息税折旧前盈利（EBITDA）代替PE中的每股净利润。企业所有投资人的资本投入既包括股东权益也包括债权人的投入，而EBITDA则反映了上述所有投资人所获得的税前收益水平。相对于PE是股票市值和预测净利润的比值EV/EBITDA则反映了投资资本的市场价值和未来一年企业收益间的比例关系。因此，总体来讲，PE和EV/EBITDA反映的都是市场价值和收益指标间的比例关系，只不过PE是从股东的角度出发，而EV/EBITDA则是从全体投资人的角度出发。在EV/EBITDA方法下，要最终得到对股票市值的估计，还必须减去债权的价值。在缺乏债权市场的情况下，可以使用债务的账面价值来近似估计。
在具体运用中，EV/EBITDA倍数法和PE法的使用前提一样，都要求企业预测的未来收益水平必须能够体现企业未来的收益流量和风险状况的主要特征。这体现于可比公司选择的各 项假设和具体要求上，缺失了这些前提，该方法同样也就失去了合理估值的功能。相比而言，由于指标选取角度的不同，
EV/EBITDA
倍数弥补了PE倍数的一些不足，使用的范围也更为广泛。
首先，以收益为基础的可比法的一个使用前提是收益必须为正。如果一个企业的预测净 利润为负值，则PE就失效了。相比而言，由于
EBITDA{投资公司如何盈利}.
指标中扣除的费用项目较少，因此其相对于净利润而言成为负数的可能性也更小，因而具有
比PE更广泛的使用范围。其次，由于 在EBITDA指标中不包含财务费用，因此它不受企业融资政策的影响，不同资本结构的企业在这一指标下更具有可比性。同样，由于EBITDA为扣除折旧摊销费用之前的收益指标，企业间不同的折旧政策也不会对上述指标产生影响，这也避免了折旧政策差异以及折旧反常等现象对估值合理性的影响。最后，EBITDA
指标中不包括投资收益、营业外收支等其他收益项目，仅代表了企业主营业务的运营绩效，这也使企业间的比较更加纯粹，真正体现了企业主业运营的经营效果以及由此而应该具有的价值。当然，这也要求单独评估长期投资的价值，并在最终的计算结果中加回到股东价值之中。
总体而言，
相比于将所有因素都综合在一起的净利润指标，
EBITDA
剔除了诸如财务杠杆使用状况、折旧政策变化、长期投资水平等非营运因素的影响，更为纯粹，因而也更为清晰地展现了企业真正的运营绩效。这有利于投资者排除各种干扰，更为准确地把握企业核心业务的经营状况。同时，从指标对企业价值的反映程度上来说，由于剔除了上述因素的影响，企业单一年度的
EBITDA
指标与企业未来收益和风险的相关性更高，换句话说，影响企业单一年度EBITDA水平的因素和影响企业未来所有年度EBITDA水平的因素更为一致，而影响企业单一年度净利润的因素则相对复杂和多变。也正因为如此，作为一种以可比为基础的估值方
法，EV/EBITDA倍数法的合理性相对于PE也就更强。
当然，和其他任何方法一样，EV/EBITDA也有一些固有的缺陷。首先，和PE比较起来，EV/EBITDA方法要稍微复杂一些，至少还要对债权的价值以及长期投资的价值进行单独估计。其次，EBITDA中没有考虑到税收因素，因此，如果两个公司之间的税收政策差异很大，这个指标的估值结果就会失真。最后，和PE一样，EBITDA也是一个单一的年度指标，并没有考虑到企业未来增长率这个对于企业价值判断至关重要的因素，因而也只有在两个企业具有近似增长前景的条件下才适用。
EV/EBITDA
倍数法作为当前专业投资人员越来越普遍采用的一种估值方法，其主要优势
财务分析方法揭示公司操纵利润
财务分析方法揭示公司操纵利润－转
(2008-12-08 18:33:19)
企业会计报表是综合反映一定时期财务状况，经营成果、现金流量以及财务状况变动的书面文件。现有的和潜在的投资者、债权人、政府及其机构都要求企业提供的会计报表能够真实、公允地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量，以便客观地了解企业，实现社会资源的合理配置。但在现实生活中，有些企业管理层为了达到获取非法利益的目的而蓄意粉饰会计报表，通过各种办法来进行利润操纵。
一、利润操纵的方法
企业操纵利润的方法很多，大致可以通过挂账处理、变更折旧方式、非经常性收入和改变投资收益核算方法等方式进行操纵。现分述如下：
（一）通过挂账处理进行利润操纵
按新会计制度规定，企业所发生的该处理的费用，应在当期立即处理并计入损益。但有些企业为了达到利润操纵的目的，尤其是为了使当期盈利增加，则故意不遵守有关规定，而是通过挂账等方式降低当期费用，以获得虚增利润之目的。
1．应收账款，尤其是三年以上的应收账款长期挂账。应收账款是企业因销售产品、提供劳务及其他原因，应向购货方或接受劳务的单位收取的款项，它是企业的销售业务也是企业的主营业务。但对于三年以上的应收账款，收回的可能性极小，按规定应转入坏账准备并计入当期损益。由此可见，应收账款对收益的影响极大。在现实中还有这样一种情况，即企业为了虚增销售收入而虚列应收账款，通过虚假销售、提前确认销售或有意扩大赊销范围等方法调整利润总额。这些销售无法取得现金，因此，当企业出现这种现象时，应收账款的占用就会增加，表现在财务指标上，一方面体现为应收账款占流动资产的比重增加，另一方面还可能为应收账款周转率的减小。如果这种方法成为企业普遍采用的调整利润的方法，从总体上看，这类企业的应收账款占用流动资金的比重就会高于一般企业，而应收账款周转率则会低于一般企业。因此，对于由于“应收账款”科目而导致的利润操纵一定要引起特别的注意。
2．待处理财产损失长期挂账。这种损失是由于当期某种原因造成的，应在当期处理。但在会计实务中，许多企业为了当期能有客观的利润，故意对待处理财产损失不做账务处理，使当期费用减少，从而达到虚增利润之效果。
3．在建工程长期挂账。这主要体现在大部分企业在自行建造固定资产时，都会对外部分融入资金。而借款需按期计提利息，按会计制度规定，这部分借款利息在在建工程没有办理竣工手续之前应予以资本化。如果企业在建工程完工了
而不进行竣工决算，那么利息就可计入在建工程成本，从而使当期费用减少（财务费用减少）；另一方面，在建工程不办理结转，使固定资产不作增加，又可以少提折旧，这样就可以从两个方面来虚增利润。有些企业甚至将经营费用直接记入“在建工程”，从而降低当期经营成本，增加利润。
4．该摊费用不摊。对于企业来说，待摊费用和递延资产实质上是已经发生的一项费用，应在规定期限内摊入有关科目，计入当期损益。但一些企业则为了某种目的少摊，甚至不摊。许多企业的“待摊费用“账户不按会计制度规定记载和核算，使该账户成为企业盈利的“蓄水池”。每月会计结账时，将亏损部分从成本费用中冲减，列入当月待摊费用；如果当月实现利润，则按利润数额增加成本费用，同时冲减相应的待摊费用，这样企业账面保持每月不亏不盈。
5．预收账款长期挂账。预收账款是企业按照合同规定向购货单位预收的款项。预收账款作为一项负债，企业必须以产品、劳务等形式偿还。按现行会计制度规定，当企业产品销售实现时，预收账款必须进行有关的账务处理。但是，有些企业为了延迟上缴增值税和企业所得税，故意将预收账款挂账，致使当期利润减少。
6．其他应收款挂账。其他应收款核算的内容，包括企业的备用金、应收未收的各种赔款、罚金、保证金、应向职工收取的各种垫付款。对于其他应收款，如果经查确实无法收回时，会计上应作相应的账务处理，从而使企业当期的利润总额减少。企业管理当局为了虚增利润，经常将无法收回的其他应收款长期挂账，致使企业的账面利润虚增，从而达到利润操纵的目的。
7．预付账款挂账。预付账款指企业按照购货合同规定，预先付给供应单位的货款。企业在预付货款时，应借记“预付账款”账户，贷记“银行存款”账户。收到所购物品或接受提供的劳务时，应根据发票、账单等列明的金额，借记“材料采购”或“制造费用”、“管理费用”等，贷记“预付账款”。对于那些对方不出具发票的业务，只要业务已经完成，也应相应填制自制凭证，进行有关的业务处理。有些企业对于业务已经完成的预付账款故意不按规定进行账务处理，致使会计利润虚增。
（二）通过折旧方式变更操纵利润
企业对固定资产正确地计提折旧，对计算产品成本（或营业成本）。计算损益都将产生重大影响。在影响计提折旧的因素中，折旧的基数、固定资产的净残值两项指标还比较容易确定，但在固定资产使用年限的确定上却较难把握。事实上，固定资产折旧除有形磨损外还有无形磨损，而且企业和行业不同，磨损情况也不相同，因此，企业往往有足够的理由变更固定资产折旧方式。另外，折旧方法有一般折旧法和加速折旧法之分，对于本适宜使用加速折旧法的固定资产，管理当局为了当期利润增加，故意使用一般折旧；有的则相反。在实际工作中，有些企业为了能有尽可能多的利润，甚至干脆就不提折旧。
（三）通过非经常性收入进行利润操纵
1．其他业务利润。其他业务是企业在经营过程中发生的一些零星的收支业务，其他业务不属于企业的主要经营业务，但对于一些企业而言，它对企业总体利润的贡献却有“一锤定千斤”的作用。
2．投资收益。我国投资准则将投资定义为：企业为通过分配来增加财富，或为谋求其他利益，而把资产让渡给其他单位所获得的另一项资产。因此，投资收益通常是企业的部分资产转给其他单位使用，通过其他单位使用投资者投入的资产创造的效益后分配取得的，或者通过投资改善贸易关系等达到获取利益的目的。当然，在证券市场上进行投资所取得的收益实际上是对购入证券的投资者投入的所有现金的再次分配的结果，主要表现为价差收入，以使资本增值。但企业往往利用投资收益使之成为掩盖企业盈亏的重要手段。
3．关联交易引起的营业外收支净额。关联交易是指存在关联关系的经济实体之间的购销业务。倘若关联交易以市价作为交易的定价原则，则不会对交易的双方产生异常影响。而事实上，有些企业的关联交易采取了协议定价的原则，定价的高低一定程度上取决于企业的需要，使得利润在关联企业之间转移，许多上市公司就是通过关联交易来进行利润操纵的。
4．调整以前年度损益。在利润表中，“以前年度损益调整”这个科目反映的是企业调整以前年度损益事项而对本年利润的影响额。因此，一些公司也因调整此科目，摇身一变，一下由亏损企业变为盈利企业。
（四）通过变更投资收益核算方法进行利润操纵
企业对外进行长期股权投资，一般使用两种方法核算投资收益：一是成本法；一是权益法。企业持有的长期股权投资，在下列情况下应采用成本法核算：（1）投资企业对被投资单位无控制、无共同控制且无重大影响；（2）不准备长期持有被投资单位的股份；（3）被投资单位在严格的限制条件下经营，其向投资企业转移资金的能力受到限制。
当投资企业对被投资单位具有控制、共同控制或重大影响时，长期股权投资应采用权益法核算。但事实上，一些企业却违犯法律、法规的规定，肆意变更投资收益核算方法，以达到操纵利润的目的。
（五）其他方法的利润操纵
1．存货计价不当。企业对存货成本的计算若采用不适当的方法或任意分摊存货成本，就可能降低销售成本，增加营业利润。如有些企业任意改变存货发出核算方法，如在物价上涨的情况下，把加权平均法改为先进先出法，以期达到高估本期利润的效果。更有甚者，故意虚列存货，或隐瞒存货的短缺或毁损。
2．费用任意递延。如把当期的财务费用和管理费用列为递延资产，从而达到减少当期费用以进行利润操纵。
3．对外负债的不当计算。一些企业通过对外欠款在当期漏计、少计或不计利息费用或少估应付费用等方法来隐瞒真实财务状况。
4．非真实销售收入。一些企业通过混淆会计期间，把下期销售收入提前计入当期，或错误运用会计原则，将非销售收入列为销售收入，或虚增销售业务等方法，来增加本期利润以达到利润操纵之目的。“东方电子”的巨额虚假利润就是主要通过该方法来虚增“主营业务收入”的。
5．不按财务制度规定的成本费用开支范围进行会计核算。有些企业的成本费用开支具有很大的随意性，为多报利润则把应记入成本费用的项目记入利润分配；为少报利润则把不应记入成本费用的项目记入成本费用等。如有些中小学的校办企业，把在企业工作、而在学校领取工资的工作人员的工资故意不记入企业的生产成本，从而使企业的账面利润大于实际利润。
6．故意混淆会计利润和应纳税所得。会计利润和应纳税所得是各自根据会计准则和税法要求而对会计事项进行核算所得到的利润。某些收入或支出项目，在计算税前会计利润时包括在内，而在计算应纳税所得时不包括在内，或者相反。
二、对报表使用者的建议
市场经济越发展，会计信息越重要。经济发达国家之所以十分重视会计，就是因为会计是市场经济的灵魂。而会计是市场经济的灵魂必须具备一个前提，这就是会计信息必须真实可信。由于企业有充分的空间来操纵利润，因此，对于会计报表的使用者来说，不仅要看利润表的数据，而且要看利润的计算过程；不仅要看利润的数量，而且要看利润的质量。我们可以通过以下一些方法来发现企业是否有操纵利润的行为。
（一）财务指标分析
对财务指标进行综合分析，全面了解企业的财务状况，可以从以下一些指标入手：
1．偿债能力分析。长期偿债能力比率，包括资产负债率、固定比率、利息收益倍数等。对于盈利能力、长期偿债能力较强的企业，这几个财务指标均应较好，如果只有一两个指标较好，则不能证明企业的财务状况就是较好，还需结合其他的指标进一步探究。如果通过这三个不同的指标，得出相互矛盾的结论，则该企业有利润操纵的嫌疑。
2．资金周转能力比率分析。资金周转能力比率包括存货周转率、应收账款周转率、营业循环、资产周转率等。只有这几个指标均在较好的范围，则企业才有可能取得较多的利润；而如果这几个指标大多处于较差的范围，企业反而有可观的利润，则该单位的利润很可能不真实，必须进行进一步的研究。
3．获利能力比率。获利能力比率包括总资产报酬率、所有者权益报酬率、毛利率、销售利润率与净利润率、成本费用利润率等。如果这些指标出现相互矛盾的结论，则应结合资产负债表进行进一步的分析，从中发现是否有利润操纵的问题。
每个企业采用的利润操纵手段可能不完全相同，但如果这些操纵手段能够在财务指标上反映出来，那么只要我们能够发现财务指标异常的规律，就可以快速地判断企业是否有操纵利润的嫌疑，从而提高分析的效率。
（二）强化对企业会计信息时间序列的应用研究
利润操纵是利用了会计核算权责发生制的特点，但在较长时间内，有些利润操纵手段将失去效用，如推迟确认费用必然引起下期费用升高；提前确认收入（或虚增收入）和利润就会引起下期收入和利润降低；对于有些费用不摊销，则其有关的对应的项目不发生变化等。因此扩大信息观察的时间范围就能发现企业是否有利润操纵。
（三）对资产负债表的数据进行比较分析
资产负债表的有些数据与利润的关系极为密切，其增减变化直接影响到利润的变化。与利润关系密切的项目有：应收账款、预付账款、待处理流动资产净损失、其他应收款、存货、待处理固定资产净损失、预收账款等。
1．应收账款。应收账款余额越来越多，可能是信用政策过宽所导致，但也有可能是企业通过该账户在调节利润。尤其是每个会计年度末，其余额变化较大，则极有可能是管理当局在操纵利润。当我们经常看到一个企业年末应收账款很多，但到次年年初很快变少时，我们就应对该单位应收账款的真实性提出质疑。
2．预付账款。对于较大数额的预付账款长期挂账，报表使用者和投资者首先要对该数据的真实性进行考证。在当今信用制度不够健全的经济环境下，预付账款经常发生，但是企业很快就会收到货物，使该账户发生结转，长期挂账的情况极少发生。一旦发现预付账款数额较大、挂账时间较长，报表使用者就应高度警惕。一般而言，预付账款弄虚作假的情况主要有以下两种情况：一是预付账款的货物（或劳务）已经收到（或接受服务），企业为了少摊费用，没有及时入账；二是预付账款无法收到货物，款项又无法收回，变成了坏账，当事人为了逃避责任，不进行有关的账务处理，使当期利润增加。
3．其他应收款。近几年有许多单位开始通过该账户进行利润操纵。由于该账户比应收账款账户更具有隐蔽性，使用的单位越来越多。该账户本来的核算内容是：企业的备用金、应收未收的各种赔款、罚款、保证金、应向职工收取的各